>> 五礦期貨-貴金屬月報：貴金屬價格維持震蕩，關(guān)注美元指數(shù)及美債收益率變化-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
五礦期貨 |
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作者： |
蔣文斌 |
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月度要點小結(jié)
美聯(lián)儲貨幣政策:美聯(lián)儲FOMC議息會議宣布將聯(lián)邦基金目標利率上界由5.25%上調(diào)至5.50%，再次加息25個基點，符合市場預期。FOMC會議聲明相比于六月份議息會議差別不大，增加了關(guān)于貨幣政策委員會將繼續(xù)評估新的信息及其對貨幣政策的影響。鮑威爾對貨幣政策的表態(tài)相比于先前有所緩和，鮑威爾表示美國的通脹情況在一定程度上緩解，不過讓通脹回落到2%的目標還有很長的路要走。他表示委員會認為當前的貨幣政策是具有限制性的，需要在一段時間內(nèi)將利率維持在較高水平，年內(nèi)將不會降息，但部分FOMC委員預計明年將降息。勞動力市場方面，鮑威爾認為美國勞動力市場供需平衡的跡象愈發(fā)明顯。而在貨幣政策操作方面，他認為可以在通脹達到2%之前停止加息，可能在縮表的同時降息。
◆歐洲央行貨幣政策：歐央行利率決議宣布其主要再融資利率為4.25%，符合市場預期。歐央行聲明措辭出現(xiàn)邊際變化，表示其未來的決定將確保在必要時間內(nèi)，利率將被設(shè)定在足夠限制性水平。不同于之前所表達的“將調(diào)至充分限制性水平”。歐央行行長拉加德表示管委會對九月及以后的決策持開放態(tài)度，歐央行后續(xù)仍存在繼續(xù)加息的可能，但本次議息會議整體表態(tài)偏鴿。
◆英國央行貨幣政策：英國央行宣布加息25個基點，符合市場預期，當前英央行政策利率為5.25%。英央行行長貝利表示若高通脹持續(xù)，則需要進一步收緊貨幣政策。對于勞動力市場，他認為勞動力市場正在放松，同時薪資增長將會放緩，但總體而言仍然強勁。他預計通脹將在今年持續(xù)下降。
◆美國6月CPI數(shù)據(jù)顯示其通脹有所放緩，美國通脹情況好于歐洲及英國，市場對于歐央行、英央行的貨幣政策緊縮預期程度高于美聯(lián)儲。當前聯(lián)邦基金利率期貨所顯示的當前聯(lián)邦基金利率期貨顯示9月份FOMC議息會議維持利率不變的概率為82.5%，加息25個基點的概率為17.5%。加息周期結(jié)束的末端，這樣的市場預期將會令美元指數(shù)持續(xù)承壓。
◆經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國6月核心CPI同比值為4.8%，低于預期的5%和前值的5.3%。6月核心CPI環(huán)比值為0.2%，低于預期的0.3%和前值的0.4%。美國6月CPI同比值為3%，低于預期的3.1%和前值的4%。6月CPI環(huán)比值為0.2%，低于預期的0.3%和前值的0.1%。美聯(lián)儲所重點關(guān)注的剔除住房的核心服務CPI同比值跌至3.93%，為2022年年初以來的低值。美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預期，通脹水平邊際下降。雖然當前的通脹水平仍高于美聯(lián)儲的政策目標，但超預期的通脹降溫，令市場加注了美聯(lián)儲本輪激進加息周期將會有所放緩。
◆流動性情況：美國財政部一般賬戶余額由5月31日當周的495億美元上升至8月2日當周的4609億美元，共增加4114億美元。6月7日至8月2日，隔夜逆回購余額由25080億美元下降至20724億美元（聯(lián)儲數(shù)據(jù)），減少4356億美元。存款準備金規(guī)模由6月7日當周的33061億美元下降至8月2日當周的32173億美元，減少888億美元。隔夜逆回購相對于存款準備金更多的承接了重建TGA賬戶的流動性需求。
◆美債發(fā)行方面，美國政府借貸規(guī)模上行，三季度美國財政部債務發(fā)行規(guī)模將會達到一萬億美元。美債的大量供給令十年期美債收益率上行，本月十年期美債收益率上升幅度為6.33%，至4.16%。目前，美聯(lián)儲負債端仍存在大量的隔夜逆回購余額，將會支持新債發(fā)行的流動性需求。
◆后市觀點：市場預期的歐洲央行貨幣政策緊縮程度高于美聯(lián)儲，美元指數(shù)承壓，利好貴金屬價格。同時，當前市場更多預期歐美央行加息周期走向末端，貴金屬價格存在長期上行的驅(qū)動，策略上建議多單長期持有。但其短期仍面臨美國美債收益率上行帶來的壓力，短期預計貴金屬價格仍維持震蕩。滬金主連參考運行區(qū)間為451-463元/克，滬銀主連參考運行區(qū)間為5565-5983元/千克
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