>> 五礦期貨-尿素月報：淡季來臨，現(xiàn)貨逐步見頂-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1948KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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月度總結(jié)
行情回顧：7月國內(nèi)尿素市場出現(xiàn)大幅上漲，前半段主要受下游低庫存，農(nóng)需補庫帶動國內(nèi)尿素持續(xù)走高，7月下旬受國際尿素大幅上漲以及印度招標提振，市場情緒達到高點，現(xiàn)貨與盤面同步大漲。隨著國內(nèi)需求逐步走淡以及出口消息得消化，尿素呈現(xiàn)高位震蕩走勢，波動明顯加劇。
供應端：7月份國內(nèi)尿素產(chǎn)量515萬噸，同比增長39萬噸，當前國內(nèi)日產(chǎn)量維持在將近17.6萬噸的歷史高位水平，且隨著新裝置的投產(chǎn)和后續(xù)裝置的回歸，國內(nèi)日產(chǎn)有望突破18萬噸。6月中旬之后受價格的持續(xù)上漲影響，當前國內(nèi)尿素生產(chǎn)利潤位于高位，固定床工藝有近600元/噸的利潤，受此影響，國內(nèi)企業(yè)開工積極性高，部分企業(yè)延遲裝置檢修?？傮w來看，三季度國內(nèi)尿素產(chǎn)量同比有望增加近150萬噸，供應壓力后續(xù)將會逐漸凸顯。
需求端：7月為國內(nèi)農(nóng)業(yè)追肥旺季，支撐國內(nèi)尿素需求，8月轉(zhuǎn)入淡季，當前已明顯邊際走弱。出口端，7月國際價格大幅走強帶動中國FOB價格走高，近期出口利潤出現(xiàn)明顯修復，印標8月9日開標，屆時關(guān)注國際行情變動。從當前來看，部分企業(yè)接到出口訂單，港口庫存走高驗證出口需求好轉(zhuǎn)，8、9出口量同比有望迎來明顯回升，整體來看，出口預期好轉(zhuǎn)支撐短期國內(nèi)現(xiàn)貨，但旺季已過，出口難以消化當前國內(nèi)如此高的產(chǎn)量，后續(xù)供需預計仍較為寬松。
庫存：7月國內(nèi)企業(yè)庫存仍去化18萬噸，達到14萬噸的絕對低位水平，進入8月后雖有所累庫，但整體庫存水平仍在低位，預計8月中旬之后隨著供需轉(zhuǎn)弱，企業(yè)庫存將會明顯走高。港口庫存看，近期受出口影響，集港增多，港口庫存出現(xiàn)明顯累積，后續(xù)港口庫存仍有走高可能。
估值：整個7月國內(nèi)尿素出現(xiàn)大幅上漲，盤面基差逐步修復，下游復合肥、三聚氰胺利潤利潤走低，月差走強明顯，尿素估值整體抬升較多，當前估值仍舊偏高，后續(xù)隨著供需轉(zhuǎn)弱，估值有回落的可能。
小結(jié)：隨著國際與國內(nèi)現(xiàn)貨開始出現(xiàn)走弱，盤面停止大幅上漲轉(zhuǎn)入高位震蕩。從供需角度來看，供應端日產(chǎn)回到歷史高位水平，煤炭偏弱，企業(yè)普遍生產(chǎn)利潤較好，多數(shù)企業(yè)檢修計劃推遲，三季度仍將維持高產(chǎn)量。需求端國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求步入尾聲，工業(yè)需求整體表現(xiàn)平淡，當前市場關(guān)注焦點在出口方面，隨著印度發(fā)布招標與國際價格上漲，市場對后續(xù)國內(nèi)出口較為樂觀，但出口邏輯交易已較為充分?？傮w來看，短期市場開始邊際走弱，當前尿素估值已經(jīng)相對偏高，且在高供應下后續(xù)預計供需仍是偏寬松格局，單邊開始逢高關(guān)注空配機會，月間套利方面由于資金移倉且近端企業(yè)庫存仍未出現(xiàn)明顯累積，暫時觀望為主。
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