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復(fù)盤中特估首次提出帶來基建央國企重估，國資委政策催化第二輪上漲。(1)2022年11月21日證監(jiān)會(huì)主席首次提出探索建立具有中國特色的估值體系，第1輪中特估行情開啟，中國交建/中國化學(xué)/中國鐵建領(lǐng)漲，最高漲48%/29%/29%，行情區(qū)間內(nèi)8家建筑央企平均漲幅超25%。(2)2023年2月28日國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作專題會(huì)，2023年3月16日證監(jiān)會(huì)表示加速推動(dòng)建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，助力深化國資國企改革。第2輪中特估行情中國鐵建/中國中鐵/中國交建領(lǐng)漲，最高漲51%/50%/33%，行情區(qū)間內(nèi)建筑央企加權(quán)平均漲幅超30%。
　　復(fù)盤一帶一路事件驅(qū)動(dòng)主題行情，北方國際漲148%/龍建股份漲121%/陜建股份漲79%。(1)2023年3月10日中國、沙特、伊朗發(fā)表三方聯(lián)合聲明，沙特、伊朗恢復(fù)雙方外交關(guān)系，北方國際此后10天上漲67%，行情內(nèi)共上漲148%。(2)2023年3月21日中俄發(fā)表深化戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明，龍建股份此前一周至當(dāng)周共上漲51%，行情內(nèi)共上漲121%。(3)2023年5月18日中亞峰會(huì)舉行，陜建股份行情內(nèi)共上漲79%。(4)2022年境外訂單中國鐵建占9%(疫情前最高占15%)、中國交建占14%(最高占31%)、中材國際占47%(最高占85%)，中鋼國際占37%(最高占66%)。
　　政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)力度超市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)中特估一帶一路下半年將加速新高。(1)2023年7月24日政治局會(huì)議要求要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。(2)要適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。(3)要持續(xù)深化改革開放，切實(shí)提高國有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。要精心辦好第三屆一帶一路高峰論壇。(4)2023年8月4日央行等4部門新聞發(fā)布會(huì)提出打好宏觀政策組合拳、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
　　穩(wěn)增長(zhǎng)/國企改革/一帶一路等催化行情新高，重組彈性最大。(1)央企推薦中國中鐵/中國交建/中國鐵建/中國中冶等，一帶一路(重組)推薦中材國際/北方國際/中工國際/中鋼國際等，地產(chǎn)推薦中國建筑/鴻路鋼構(gòu)等，地方推薦上海建工，受益標(biāo)的新疆交建。(2)估值低：2017年第一屆峰會(huì)PE中材國際最高25目前13倍，中鋼國際最高37目前17倍，北方國際最高44目前19倍。(3)PB中國中鐵0.78(中國中車1.2)/中國交建0.76(招商公路1) /中國鐵建0.62(京滬高鐵1.5)/中國建筑0.67(招商蛇口1.3)，到融資PB1.25倍最大需約80%空間。(4)2014年一帶一路PE中國中鐵最高39倍目前5.6倍，中國鐵建最高23倍目前4.8倍，中國交建最高20倍目前8.6倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期等。