>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：中央定調(diào)地方緊跟，看好低估值龍頭修復(fù)-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
畢春暉 |
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核心觀點
消費建材：政策積極信號頻發(fā)，有望帶動消費建材需求恢復(fù)。近日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部倪虹部長召開企業(yè)座談會，就建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展與企業(yè)進行深入交流。倪虹強調(diào)，穩(wěn)住建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)兩根支柱，對推動經(jīng)濟回升向好具有重要作用，要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求。會議核心有以下幾點：1）釋放政策寬松信號：進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施；2）新增建筑業(yè)指導(dǎo)：希望建筑企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)積極參與保障房建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；3）繼續(xù)落實保交樓工作：加快保交項目建設(shè)交付，切實保障人民群眾的合法權(quán)益。
7月24日政治局會議已經(jīng)提出，要適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間。此前，央行在7月14日的國新辦新聞發(fā)布會上已經(jīng)指出“考慮到我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間”。本次政治局會議為下半年房地產(chǎn)政策持續(xù)寬松明確了總體方向，后續(xù)或存在政策優(yōu)化調(diào)整的空間，寬松政策的出臺也有望對于房屋交易和市場信心提振產(chǎn)生較大的作用。
此外，城中村改造也多次被重大會議所提及，城中村改造相關(guān)表述由4月的“積極穩(wěn)步推進”轉(zhuǎn)為7月政治局會議中的“積極推動”，加上上周五國常會通過有關(guān)指導(dǎo)意見，城中村改造有望加速推進。不過城中村改造和棚改存在一定差異，兩者在資金來源、改造模式、量化目標、受益主體等方面均有明顯區(qū)別，因此在防止“大拆大建”的基礎(chǔ)上，城中村改造也有希望穩(wěn)步落實，傳導(dǎo)效應(yīng)下消費建材行業(yè)將率先受益，需求有望逐步復(fù)蘇。
整體來看，7月多個會議定調(diào)進一步寬松，并釋放了兩大重要信號，一是樓市供需關(guān)系轉(zhuǎn)變，政策松綁及刺激將加碼，二是城中村改造有望提速。整體來看目前beta端對于消費建材企業(yè)股價的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點在于后續(xù)地產(chǎn)政策的放松和舊改、城中村改造帶來的需求恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項目風(fēng)險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。
周期：水泥低估值高分紅，行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下布局價值凸顯；玻璃剛性補庫疊加旺季備庫，需求轉(zhuǎn)好價格回升。水泥方面，穩(wěn)增長政策落地后，行業(yè)價格或企穩(wěn)回升，帶動企業(yè)盈利回升。短期看，夏季極端天氣影響逐步消弭，下游施工或恢復(fù)正常，水泥價格有望企穩(wěn)回升；且目前看水泥均價處于近5年的低位，隨著需求釋放后，行業(yè)協(xié)同有望重新建立，產(chǎn)品價格或回歸此前區(qū)間。中期看，城中村改造、舊改以及地產(chǎn)政策寬松帶來的影響有望逐步落地，帶動企業(yè)盈利中樞上升。
高分紅持續(xù)，低估值下，投資價值凸顯。目前，頭部水泥企業(yè)依舊保持較高的分紅水平，如海螺水泥上市以來分紅率達到30.9%。而頭部公司的估值在歷史底部，股息率則保持高位近幾年均保持在5%以上；每年分紅的收益確定性高，2019-2021年海螺水泥現(xiàn)金分紅均超100億元，且分紅比例逐年提高，投資價值凸顯。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。
玻璃方面，本周國內(nèi)浮法玻璃市場需求表現(xiàn)良好，中下游剛需補貨及旺季前備貨積極性較高，部分區(qū)域天氣好轉(zhuǎn)后出貨恢復(fù)較快；前期中下游備貨相對有限，疊加局部個別廠生產(chǎn)受限，周內(nèi)成交好轉(zhuǎn)；后市看，目前需求尚可，下游在手訂單相對穩(wěn)定，下游仍將保持一定庫存為主，預(yù)計成交可得到維持。從季度盈利情況看，二三季度玻璃行業(yè)利潤環(huán)比轉(zhuǎn)好，主要系二季度竣工端表現(xiàn)較好，提振玻璃需求，產(chǎn)品價格環(huán)比上漲，加之純堿下降進一步增厚利潤。未來看，政策端多現(xiàn)積極信號，城中村改造和舊改的持續(xù)推動，家居等消費鼓勵政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團。
新材料：碳纖維供給過剩，價格持續(xù)底部承壓；玻纖需求有限觀望情緒濃，價格底部庫存緩增；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，碳纖維市場目前成交相對偏弱，價格環(huán)比持平；月初市場存在一定降價預(yù)期，整體場內(nèi)下游需求偏弱，下游產(chǎn)品方面主要消化庫存為主，對碳纖維需求持續(xù)低位，近期雖然行業(yè)產(chǎn)量方面有所下降，但過剩格局難以改變；庫存升溫趨勢，難以扭轉(zhuǎn)。未來看低端領(lǐng)域的競爭更多的依賴成本制造優(yōu)勢，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，粗紗方面，從需求端看，中下游市
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