>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：豬價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，雞價(jià)低位反彈-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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摘要
短期標(biāo)肥價(jià)差倒掛，出欄體重處于年內(nèi)相對(duì)低位，養(yǎng)戶壓欄和二次育肥積極性提高，或助力豬價(jià)進(jìn)一步上漲。白羽雞雞苗供應(yīng)缺口有望在四季度兌現(xiàn)，關(guān)注雞苗價(jià)格上漲帶來的投資機(jī)會(huì)。
本周核心觀點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】短期豬價(jià)或偏強(qiáng)，四季度供應(yīng)壓力仍存
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周全國生豬均價(jià)16.49元/kg，環(huán)比上漲12.65%，同比下跌23.18%；豬糧比5.86:1，環(huán)比上漲12.61%，豬料比價(jià)4.35:1，環(huán)比上漲12.65%；自繁自養(yǎng)虧損38.07元/頭，環(huán)比虧損減輕84.98%，同比加重107.87%；外購養(yǎng)殖出欄虧損133.51元/頭，環(huán)比虧損減輕62.40%，同比加重119.30%；仔豬均價(jià)30.42元/kg，環(huán)比上漲0.90%，同比下跌39.15%；二元母豬價(jià)格30.88元/kg，環(huán)比上漲0.03%，同比下跌15.08%。
短期豬價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)。2023年標(biāo)肥價(jià)差倒掛提前出現(xiàn)，加上7月底出欄體重降至合理水平，養(yǎng)殖戶壓欄提價(jià)和二次育肥積極性提高，助力豬價(jià)快速上漲。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)標(biāo)豬較為充裕而肥豬較為緊缺的局面，行業(yè)形成"壓欄-漲價(jià)-壓欄"的循環(huán)，或支撐8月豬價(jià)進(jìn)一步上漲；但近日下游白條、凍品、分割品在連續(xù)漲價(jià)后走貨不暢，屠宰端有所縮量保價(jià)，豬價(jià)上漲速度或減慢。
四季度豬價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。從供需基本面來看，2023年上半年新生仔豬數(shù)和仔豬料仍保持環(huán)比增長，預(yù)示23年下半年依然處于供應(yīng)增加周期中，若三季度壓欄和二次育肥持續(xù)入場(chǎng)，“堰塞湖”的壓力或在四季度釋放，消費(fèi)弱復(fù)蘇的背景下，需求端對(duì)豬價(jià)的支撐力度或有限，豬價(jià)仍有可能回到成本線以下。
產(chǎn)能去化方向不變，速度或減緩。長期虧損背景下，我們維持能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化的判斷。但去化速度或受到養(yǎng)殖利潤減虧的影響，7月中上旬養(yǎng)殖虧損加重，淘汰母豬量有所增加，淘汰母豬價(jià)格持續(xù)下滑，下旬豬價(jià)快速拉漲，養(yǎng)殖端明顯減虧，產(chǎn)業(yè)端重拾信心，淘汰母豬價(jià)格跌后反彈，產(chǎn)能去化速度或減弱，四季度若豬價(jià)重新回到成本線或再度刺激母豬加速淘汰。補(bǔ)欄方面，養(yǎng)殖戶資金狀況依舊緊張，加上產(chǎn)業(yè)對(duì)中長期行情并不樂觀，養(yǎng)戶補(bǔ)欄相對(duì)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)后備母豬補(bǔ)欄活躍度繼續(xù)低迷。
投資建議：目前周期仍處左側(cè)，上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的安全邊際較高，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)能去化節(jié)奏催化的行情。推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】，經(jīng)營穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢(shì)的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】，以及擬資產(chǎn)重組的【正邦科技】。
【白羽肉雞】雞苗價(jià)格持續(xù)上漲，推薦益生股份、民和股份
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.84元/公斤，環(huán)比上漲3.76%，同比下跌5.05%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.65元/公斤，環(huán)比上漲1.43%；雞苗價(jià)格3.38元/羽，環(huán)比上漲36.84%。
白羽雞苗價(jià)格持續(xù)上漲。夏季農(nóng)忙和高溫過后，雞苗季節(jié)性需求增強(qiáng)，短期內(nèi)雞苗價(jià)格持續(xù)反彈，中長期根據(jù)白羽雞生產(chǎn)，我們認(rèn)為由2022年祖代雞引種減少導(dǎo)致的雞苗供應(yīng)缺口會(huì)在今年四季度逐步兌現(xiàn)，并且具備換羽條件的種雞已經(jīng)進(jìn)行過換羽，后續(xù)并不具備大規(guī)模換羽空間，對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充或相對(duì)有限，我們判斷四季度雞苗價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)
投資建議：關(guān)注商品代雞苗價(jià)格再次上漲的催化信號(hào)，重點(diǎn)推薦以雞苗銷售為主的高彈性組合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代雞苗漲價(jià)，有望充分釋放業(yè)績彈性，具體參考7月12日發(fā)布的益生股份深度報(bào)告《畜禽種源龍頭，景氣周期臨近》，7月11日發(fā)布的民和股份深度報(bào)告《周期臨近，食品助力新成長》。其次推薦一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，關(guān)注【仙壇股份】。
【動(dòng)保】下半年板塊經(jīng)營壓力或逐季改善，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年經(jīng)營壓力或逐季改善。動(dòng)保產(chǎn)品的需求和下游養(yǎng)殖端景氣度高度相關(guān)，2023年上半年下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損抑制了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)高端藥苗的采購，動(dòng)保板塊面臨較大經(jīng)營壓力，但7月下旬以來豬價(jià)快速上漲，生豬養(yǎng)殖利潤明顯減虧，疊加秋冬季迎來疫病高發(fā)時(shí)節(jié)，或增加對(duì)動(dòng)保產(chǎn)品的需求，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營壓力將逐季緩解。
寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評(píng)審申報(bào)，部分企業(yè)已完成評(píng)審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23年下半年推出上市。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場(chǎng)，首批取得生產(chǎn)文號(hào)推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長，國產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開長期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)銷量快速增長；同時(shí)，公司貓三聯(lián)滅活疫苗目前處于
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