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農(nóng)金社交易能力強(qiáng)嗎？
　　從資產(chǎn)和負(fù)債端來(lái)看，2023年以來(lái)農(nóng)金社存在一定欠配壓力。農(nóng)金社今年的主要行為模式是配置同業(yè)存單和地方政府債，交易國(guó)債及國(guó)開(kāi)債，并且近期農(nóng)金社交易“波段”的跡象越發(fā)顯著。
　　7-10年國(guó)債和國(guó)開(kāi)債以及20-30年國(guó)債是農(nóng)金社交易的主力品種。通過(guò)測(cè)算農(nóng)金社每天凈成交額的內(nèi)部收益率（IRR），可以和同樣作為交易盤(pán)主力的公募基金進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)今年以來(lái)農(nóng)金社更擅長(zhǎng)交易超長(zhǎng)債，而長(zhǎng)債部分略弱于公募基金。
　　是否可以跟隨農(nóng)金社買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行交易？從勝率角度出發(fā)，簡(jiǎn)單通過(guò)農(nóng)金社加減倉(cāng)操作，難以對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)有較為準(zhǔn)確的判斷。但是從賠率角度出發(fā)，我們發(fā)現(xiàn)，一旦農(nóng)金社凈增持超長(zhǎng)債占市場(chǎng)50%以上，那么或許意味著未來(lái)利率仍存在較大下行空間。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年7月31日至2023年8月4日，下同）利率債市場(chǎng)，多頭集中度均有所上升，其中農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)是主要增持方；信用債市場(chǎng)，本周多頭集中度有所上升，主要表現(xiàn)為公募基金和貨幣基金大幅凈增持；同業(yè)存單市場(chǎng)，本周多頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)大幅增持；其他債（二級(jí)資本債和永續(xù)債），空頭集中度小幅回落，主要表現(xiàn)為城商行由減持變?yōu)樵龀郑煞葜沏y行和公募基金減持力度有所減弱。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　跨月行情下，本周流動(dòng)性有所收緊。R007和DR007分別收于1.71%和1.64%，較上周分別下行25BP和18BP。6個(gè)月國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率收于1.31%，較上周上行41BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績(jī)優(yōu)利率債基金久期較上周小幅上升；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅下行；杠桿方面，全市場(chǎng)杠桿率較上周小幅上行，收于109.6%；理財(cái)市場(chǎng)方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周小幅下行，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為2.5%及3.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)參考；模型測(cè)算可能存在誤差。