>> 國海證券-固定收益專題報告-東亞轉債新券報告：國內抗生素主流供應商-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 2201KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,范圣哲 |
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核心提要
◆東亞轉債（正股東亞藥業(yè)）將于2023年8月2日上市，預計價格中樞為160.37元。參考相似行業(yè)、相似評級的美諾轉債、花園轉債。公司同屬醫(yī)藥行業(yè)，行業(yè)前景可觀，我們預計上市首日轉股溢價率在36%-44%之間，價格155.79-164.95元，價格中樞160.37元。
◆公司是國內抗生素主流供應商。公司創(chuàng)建于1998年，2020年公司在上海證券交易所主板上市。公司深耕化學原料藥和醫(yī)藥中間體領域，在頭孢類抗菌藥物市場占據較高份額。未來公司希望通過“以原料藥為中心，往前伸，向后延”的中長期戰(zhàn)略，發(fā)展成為特色中間體+高端原料藥+制劑一體化生產的國際一流藥企。
◆市場向專利原料藥拓展，抗生素類產品有望實現(xiàn)量利齊升。我國原料藥集中于大宗原料藥產品，據健康界數(shù)據預測，隨著MAH制度的推行，國內藥品CMO產業(yè)預計迎來20%～30%增速，未來專利原料藥市場廣闊。同時，抗生素大品類產品在各輪藥品集采占比較高，伴隨流感繼發(fā)性細菌感染和門診恢復，國內抗生素銷量有望回升。
◆公司亮點：1）公司主產品市占率較高，出口產品在歐美及日韓等規(guī)范市場享有一定的知名度和贊譽度。2）公司與多家原研頭部廠商建立長期合作關系，產品倍受下游龍頭廠商青睞。3）公司積極部署“原料藥+制劑”一體化戰(zhàn)略，逐步建設大健康產業(yè)鏈。4）公司掌握關鍵中間體7-ACCA的生產技術，在頭孢克洛原料藥領域具備全產業(yè)鏈優(yōu)勢。
◆風險提示：行業(yè)政策變化、國內外市場競爭加劇、原材料價格上漲、下游市場需求及價格下降、研發(fā)失敗或進度不及預期、主要經營資質申請和續(xù)期風險
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