>> 國海證券-固定收益專題報告-明電轉(zhuǎn)02新券報告：國內(nèi)PCB電路板先進企業(yè)-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 1695KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,范圣哲 |
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核心提要
◆明電轉(zhuǎn)02（正股明陽電路）將于2023年7月19日上市，預(yù)計價格中樞為133.97元。參考存量債券明電轉(zhuǎn)債，與相似行業(yè)、相近評級的景23轉(zhuǎn)債，兩只債券同屬電子行業(yè)PCB板塊轉(zhuǎn)債。明電轉(zhuǎn)02規(guī)模尚可，行業(yè)前景可觀，綜上我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率在26%-34%之間，價格129.84-138.09元，價格中樞133.97元。
◆公司是國內(nèi)PCB電路板先進企業(yè)。公司創(chuàng)建于2001年，2018年公司在深圳證券交易所上市。公司擁有PCB全制程的生產(chǎn)能力，在世界多地開設(shè)多個分公司和生產(chǎn)基地。公司堅持“多品種、小批量、高技術(shù)”的企業(yè)定位，在業(yè)內(nèi)尤其是小批量板市場具有較高的知名度和品牌影響力。
◆下游行業(yè)快速放量助力國產(chǎn)PCB形勢向好。PCB下游應(yīng)用市場分布廣泛，包括通訊、計算機、汽車電子、消費電子等。隨著新能源汽車滲透率不斷走高、消費電子AR/VR持續(xù)放量等下游增長拉動，高性能PCB需求提升。國產(chǎn)PCB產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)整體競爭實力較強，眾多國內(nèi)PCB廠商進入全球領(lǐng)先梯隊，本土PCB發(fā)展形勢明朗向好。
◆公司亮點：1）公司前五大客戶銷售占比逐年下降，依賴度降低有利于企業(yè)分散化經(jīng)營。2）公司打造國際化戰(zhàn)略，未來將實現(xiàn)東南亞大型生產(chǎn)基地擴產(chǎn)和歐美銷售市場進一步開拓的生產(chǎn)銷售雙布局。3）公司積極布局儲能市場，有望發(fā)展成為第二成長線。
◆風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、市場競爭加劇、稅收政策變化、環(huán)保政策及標(biāo)準(zhǔn)變化、原材料漲價、下游需求不及預(yù)期、股權(quán)質(zhì)押、人才短缺風(fēng)險
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