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國(guó)債方面，我們估算下半年存在2個(gè)國(guó)債供給高峰：8-9月，每月凈融資在4000-5000億元；11-12月，其中12月凈融資或接近10000億元水平。
　　地方債方面，我們估算7-9月，新增地方一般債發(fā)行規(guī)模為2007億元、715億元、159億元。新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為5425億元、5464億元、2536億元，三季度地方政府債務(wù)發(fā)行速度將有所加快。
　　政金債方面，我們認(rèn)為今年下半年政金債供給壓力可能不大，凈融資最高的7月份為2631億元。同時(shí)，我們認(rèn)為盡管近期政策性金融工具可能落地，但由于有央行PSL進(jìn)行對(duì)接，并不會(huì)帶來(lái)新增政金債融資需求。
　　三方面綜合來(lái)看，我們認(rèn)為三季度利率債供給環(huán)比將高于二季度。具體到7月份，利率債供給在9000億元水平，對(duì)市場(chǎng)或存在一定影響。下半年利率債市場(chǎng)的兩個(gè)供給高峰，分別會(huì)出現(xiàn)8月、12月，當(dāng)月凈融資規(guī)?；蛟?.1萬(wàn)億元左右。特別是8月份，伴隨著近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地生效，疊加上同期利率債供給擾動(dòng)，債市波動(dòng)可能加大，需要投資者密切關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：利率債實(shí)際發(fā)行與估算不一致、資金面收緊超預(yù)期、中國(guó)央行貨幣政策超預(yù)期、信貸投放超預(yù)期、財(cái)政政策超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)，相關(guān)資料僅供參考。