>> 民生證券-歌力思(603808)2023年中報業(yè)績預(yù)告點評：多品牌多渠道共促業(yè)績增長，費用率優(yōu)化提升盈利水平-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
887KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,解慧新 |
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事件：歌力思發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)增公告。2023H1，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入13.70億元，同比增長17.01%；歸母凈利潤1.01~1.11億元，同比增長100.40%~120.24%；扣非歸母凈利潤0.95~1.05億元，同比增長131.54%~156.45%。單Q2來看，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，同比增長29.76%；歸母凈利潤0.54~0.64億元，同比增長1524.44%~1826.80%；扣非歸母凈利潤0.52~0.62億元，預(yù)計較去年同期增加0.60億元~0.62億元。
多品牌矩陣多點發(fā)力，推動收入實現(xiàn)連續(xù)增長。公司旗下品牌包括高級時裝品牌ELLASSAY、德國高端女裝品牌Laurèl、美國輕奢潮流品牌Ed Hardy、法國設(shè)計師品牌IROParis、英國當(dāng)代時尚品牌self-portrait。2023H1，ELLASSAY主品牌收入較22H1實現(xiàn)良好回升，處于快速成長期的self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IROParis品牌中國區(qū)銷售表現(xiàn)突出，推動公司23H1營業(yè)收入再創(chuàng)歷史新高，同比增長17%至13.70億元。
線下積極擴(kuò)張，線上多平臺發(fā)力，協(xié)同推動收入增長。1）線下渠道加速開店+店效提升：截至23H1，公司旗下門店約631家，較23年初新增約18家（其中單Q2新增6家），門店數(shù)較去年同期新增約60家；此外隨著線下經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)，公司新開門店店效逐步提升，帶動公司線下渠道經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)化。2）線上渠道多品牌多平臺助發(fā)展：公司線上采取多品牌多平臺的發(fā)展策略，持續(xù)完善以天貓店鋪為基礎(chǔ)，輻射京東、唯品會等公域平臺，發(fā)力抖音直播，同時加碼小程序獲客拉新的電商體系，推動23H1線上銷售取得良好增長。
費用率優(yōu)化推動國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤恢復(fù)，海外業(yè)務(wù)利潤受經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境影響有所承壓。1）國內(nèi)：隨著國內(nèi)經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)，23H1公司新開門店的銷售收入提升，費用率有所優(yōu)化，國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤實現(xiàn)良好恢復(fù)。2）海外：23H1受持續(xù)的通貨膨脹、社會安全形勢等因素影響，海外地區(qū)（尤其是法國地區(qū)）經(jīng)營業(yè)績受到?jīng)_擊，一定程度拖累公司整體經(jīng)營利潤。
投資建議：短期來看，線下渠道客流復(fù)蘇驅(qū)動公司經(jīng)營穩(wěn)步修復(fù)；長期來看，公司堅持發(fā)展國際化&高端化的多品牌矩陣，積極拓展線下門店并完善線上渠道布局，持續(xù)深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，搭建高效供應(yīng)鏈體系，有望提升公司經(jīng)營效益，推動業(yè)績上升，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.06/3.97/4.85億元，同比增長1394.3%/30.0%/22.0%，對應(yīng)PE分別為15X/11X/9X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：線下客流恢復(fù)不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；存貨風(fēng)險。
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