>> 德邦證券-商社行業(yè)周報：政策利好與復蘇節(jié)奏下，關(guān)注消費成長勢能-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
1576KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙雅楠,易丁依 |
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核心觀點：消費行業(yè)復蘇趨勢中再迎國家擴大內(nèi)需與消費的政策支持，順周期行情之下我們核心推薦1）人服板塊：基本面觸底當前估值低位，短期受益政策預期與情緒修復；2）出行鏈：政策刺激擴大餐飲文旅消費，暑期旺季有望提振需求；3）悅己經(jīng)濟：估值回調(diào)至低位且業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的美護板塊，以及全年投資與需求兩旺，消費韌性凸顯的黃金珠寶板塊。
美容護理：1）醫(yī)美：建議配置迎接Q4需求釋放！消費信心弱復蘇背景下，美護公司估值集體性回調(diào)，我們認為醫(yī)美受眾偏高消費人群、消費力擾動有限，橫向?qū)Ρ绕渌淤惖廊哉宫F(xiàn)較高的景氣度，預計8-9月隨著終端機構(gòu)逐步加大促銷活動，下游有望需求放量帶動上游出貨，而在Q4低基數(shù)效應(yīng)下有望實現(xiàn)業(yè)績高增長，核心推薦【愛美客】【華東醫(yī)藥】。2）化妝品：需求環(huán)比恢復性增長，渠道明顯分化。國產(chǎn)替代勢不可擋，把握運營能力alpha！未來隨著流量成本提升+行業(yè)競爭加劇+細分浪潮涌現(xiàn)，國貨公司將憑借更強的運營能力及推陳出新能力逐步搶占海外品牌的市場份額，建議Q3化妝品行業(yè)淡季低位布局雙十一階段性行情，核心推薦【珀萊雅】【巨子生物】【科思股份】。
社會服務(wù)：目前出行鏈需求整體恢復良好，今年暑期為疫情以來首個完整暑假，壓制的出游需求將迎來集中釋放，親子游、研學游、畢業(yè)游、避暑游等需求預計將再度提振出行鏈板塊復蘇勢頭，建議關(guān)注產(chǎn)品及內(nèi)容優(yōu)質(zhì)、受益于需求改善的【華住集團】【錦江酒店】【君亭酒店】【中國中免】【海昌海洋公園】【天目湖】【宋城演藝】【首旅酒店】。
珠寶零售：1）黃金珠寶：經(jīng)濟通脹大環(huán)境下，珠寶消費韌性不斷凸顯，我們持續(xù)看好全年投資端由金價有望波動上行帶動的黃金投資保值需求走強，與消費端往年積壓的剛性消費需求集中釋放，建議關(guān)注黃金珠寶龍頭【周大?！俊纠哮P祥】【潮宏基】。2）零售板塊核心把握：新一輪國企改革，行業(yè)Beta紅利與政策導向推動零售行業(yè)國企的高質(zhì)量發(fā)展與價值重塑，建議關(guān)注轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的國企傳統(tǒng)零售標的【小商品城】【重慶百貨】。主線二：匯率優(yōu)勢與成本機遇下，跨境電商出海揚帆。一帶一路發(fā)展十周年，RCEP生效有助于進一步提高通關(guān)效率并降低物流成本。建議關(guān)注受益政策扶持與供應(yīng)鏈降本增效的跨境電商龍頭【華凱易佰】【焦點科技】。
教育人服：1）人服行業(yè)：就業(yè)事業(yè)市場承壓、失業(yè)率高企，人服板塊基本面在底部。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)向好、民營經(jīng)濟復蘇，就業(yè)市場活力有望進一步激發(fā)，下半年整體宏觀環(huán)境復蘇利好人服行業(yè)景氣度提升，期待龍頭企業(yè)業(yè)績提振；長期來看，供需逆轉(zhuǎn)/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整/用工監(jiān)管規(guī)范化三大核心驅(qū)動力推動行業(yè)滲透率快速提升，維持賽道高景氣度。核心推薦：靈活用工龍頭【科銳國際】和綜合性老牌人力資源龍頭【北京人力】。2）教育行業(yè)：短期來看，整體行業(yè)由于前期政策影響和估值錯殺，目前估值處于底部。目前政策擔憂逐漸消退，整體板塊的情緒有望帶動估值修復，建議重點關(guān)注行業(yè)龍頭【行動教育】和職業(yè)IT教育龍頭【傳智教育】。
風險提示：終端需求疲軟、政策變化風險、研發(fā)取證風險、線下客流縮減
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