>> 德邦證券-煤炭行業(yè)周報：經(jīng)濟預(yù)期向好，雙焦性價比凸顯-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 2175KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀調(diào)控預(yù)期加強，看好雙焦表現(xiàn)。焦煤方面：本周煉焦煤市場偏穩(wěn)運行，8月4日京唐港主焦煤庫提價2150元/噸，周環(huán)比持平。產(chǎn)地方面，近期降雨增多，且搬遷工作面的煤礦較多，供應(yīng)有所收緊。下游拉運積極，出貨順暢，礦端庫存延續(xù)去化，已降至近一年來最低水平。下游方面，焦炭第四輪提漲全面落地，市場情緒繼續(xù)提振。唐山地區(qū)環(huán)保影響減退，鐵水產(chǎn)量回升，焦化負廠荷提升，剛需采購延續(xù)，原料煤或延續(xù)漲勢。焦炭方面：本周第四輪提漲落地，干熄焦、濕熄焦分別累計上調(diào)340、300元/噸。供應(yīng)端，焦企利潤持續(xù)修復(fù)，部分已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈，前期因虧損限產(chǎn)的焦企開始小幅提產(chǎn)，行業(yè)整體開工率環(huán)比上行。下游方面，鋼鐵平控政策尚未落地，本周鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加0.3萬噸，維持高位運行。貿(mào)易商及鋼廠提貨數(shù)量增多，焦企焦炭庫存持續(xù)下降，預(yù)計短期焦炭價格穩(wěn)中偏強。展望后市，我們看好宏觀預(yù)期改善下的雙焦價格彈性：1）焦煤供給或處于階段性瓶頸：焦煤資源具有稀缺性，國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定，而進口主要來自蒙古、澳大利亞，但今年蒙煤通關(guān)維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續(xù)再有增長恐乏力；2）焦炭供給格局持續(xù)優(yōu)化：受環(huán)保政策影響，全國最大的焦炭產(chǎn)地山西將在今年底前全面關(guān)停退出炭化室高度4.3米焦?fàn)t，焦化行業(yè)格局改善；3）宏觀預(yù)期改善：本周四場部委會議連續(xù)召開，延續(xù)政治局會議的基調(diào)，寬松預(yù)期進一步強化。隨著“認房不認貸”、“限購限售放寬”等房地產(chǎn)政策逐步落地，雙焦需求或?qū)⒂瓉砥椒€(wěn)回升。
動力煤長協(xié)價格上漲，現(xiàn)貨價格高位震蕩。本周秦皇島動力煤價格高位震蕩，但受益7月煤價反彈，長協(xié)價格報704元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。本周全國大范圍降雨較多，多地氣溫下降，電廠日耗有所回落，下游維持對長協(xié)的剛需拉運。供應(yīng)端，近日少數(shù)煤礦因安全防汛等影響停產(chǎn)減產(chǎn)，但拉運車輛減少，煤礦出貨一般，礦端庫存承壓，產(chǎn)地價格有所下調(diào)，預(yù)計旺季結(jié)束后價格或有回落壓力，但未來仍將維持高位震蕩：1）今年夏季炎熱程度及持續(xù)性都超歷年，水電出力同比下降，預(yù)計今年迎峰度夏期間電力耗煤需求仍有較大增長空間；2）產(chǎn)地價格較為堅挺，發(fā)運仍然倒掛，港口庫存有望繼續(xù)去化；3）安監(jiān)升級之后供給端彈性較弱；4）中央政策定調(diào)積極，宏觀環(huán)境預(yù)期改善，經(jīng)濟修復(fù)有望加速耗煤需求釋放。
本周數(shù)據(jù)回顧：本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價839元/噸（-2.2%）,京唐港主焦煤庫提價2150元/噸（0.00%），國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價2201元/噸(+4.76%)；2）供需分析：秦皇島港鐵路調(diào)入量49.4萬噸(+6.47%)；港口吞吐量44.4萬噸(-8.26%),產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為81.2% (+0.5PCT)；3）庫存分析：秦皇島庫存530萬噸(-8.30%),煉焦煤庫存六港合計173.1萬噸(-6.84%)；4）國際煤炭市場IPE鹿特丹煤炭價為108美元/噸(-2.70%)；澳大利亞峰景焦煤到岸價257.5美元/噸(+4.04%),動力煤內(nèi)外價差收窄26.95元/噸，主焦煤內(nèi)外價差收窄86.53元/噸。
投資建議：持續(xù)看好煤炭板塊旺季反彈，建議關(guān)注，1）短期彈性。隨著未來國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，和投資端相關(guān)的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關(guān)注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際；2）長期分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關(guān)注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關(guān)注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。
|
|
