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30年期房貸利率上行，但北美新屋開工相對(duì)景氣
　　北美30年貸款利率上行。2021年1月首周，北美30年貸款利率達(dá)到歷史最低值，此后持續(xù)上行，截至2023年8月3日，最新利率已上升至6.9%，在歷史上處于相對(duì)較高水平。
　　與此不同的是北美新屋開工仍然維持了較好的水平。貸款利率的上行對(duì)新屋開工一度造成了較大影響，北美新屋開工從2022年4月的高點(diǎn)明顯下滑，但2023年5月，美國(guó)新屋開工折年數(shù)達(dá)到163.1萬套，環(huán)比上升22%；6月新屋開工雖有所回落至143.4萬套（折年數(shù)），但仍高于此前低點(diǎn)，新屋開工呈現(xiàn)出明顯的邊際改善。
　　需求旺盛：薪資水平提振需求，人口結(jié)構(gòu)支撐剛需
　　薪資水平的上升與較低的失業(yè)率水平提振了居民的購房信心。近期美國(guó)失業(yè)率持續(xù)下降，至2023年7月達(dá)3.5%，基本達(dá)到歷史最低水準(zhǔn)，且類似的水平已經(jīng)維持一年有余。與此同時(shí)，美國(guó)非農(nóng)企業(yè)平均時(shí)薪持續(xù)正增長(zhǎng)，且自2020年3月以來增速維持在4%以上。
　　購房群體持續(xù)提升的人口數(shù)量也支撐了住房剛需。人口結(jié)構(gòu)來看，美國(guó)25-44歲人口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，占總?cè)丝诘谋壤蔡嵘咏?.5 pct。良好的人口結(jié)構(gòu)與堅(jiān)實(shí)的購房群體支撐了住房剛需的穩(wěn)定。
　　需求結(jié)構(gòu)：占比更高的成屋銷售景氣度相對(duì)偏弱
　　但購房剛需的釋放節(jié)奏、形態(tài)等方面仍有眾多因素需要考量。
　　新屋開工景氣之下，對(duì)應(yīng)的是較為冷清的成屋銷售市場(chǎng)，而成屋銷售構(gòu)成了北美住房市場(chǎng)接近90%的房屋銷售。2023年6月，成屋銷售折年數(shù)約416萬套，同比下滑19%，已經(jīng)為第22個(gè)月同比持續(xù)下滑。環(huán)比也在0值上下波動(dòng)，成屋銷售與新屋開工表現(xiàn)出了相對(duì)不一致的景氣度水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，30年期貸款利率繼續(xù)提升，抑制購房需求風(fēng)險(xiǎn)；
　　新建住宅開工、新建住宅銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　因就業(yè)形勢(shì)走差、平均工資下滑等因素導(dǎo)致終端需求減弱，商超渠道庫存消化不及預(yù)期，影響訂單下達(dá)風(fēng)險(xiǎn)；
　　匯率、運(yùn)費(fèi)、原材料價(jià)格不利波動(dòng)，影響公司盈利水平風(fēng)險(xiǎn)