>> 華西證券-汽車行業(yè)琰究海外零部件巨頭系列二，大陸：汽車輪胎龍頭，并購、多元、合作創(chuàng)新-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 7819KB |
| 格式： |
pdf 共138頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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引言
我們堅(jiān)定看好電動(dòng)智能變革造就中國汽車產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的歷史性機(jī)遇，傳統(tǒng)燃油車時(shí)代歐美日整車廠占據(jù)主導(dǎo)地位，誕生博世、大陸、采埃孚、麥格納、李爾、電裝、愛信精機(jī)等歐美日零部件巨頭，而在智能電動(dòng)車時(shí)代，中國車企有望實(shí)現(xiàn)彎道超車，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈共同成長，疊加中國速度和性價(jià)比優(yōu)勢，相信必將也會誕生領(lǐng)先全球的自主車企及零部件巨頭。
他山之石可以攻玉，我們將重磅打造海外零部件系列深度，探究全球頭部Tier 1的成長歷史和轉(zhuǎn)型方向，為中國汽車零部件的發(fā)展提供借鑒。本篇報(bào)告為《琰究海外零部件巨頭系列報(bào)告二：大陸：汽車輪胎龍頭并購、多元、合作創(chuàng)新》，通過復(fù)盤全球零部件巨頭大陸的發(fā)展歷史，深度分析其成功原因，并梳理其在智能電動(dòng)領(lǐng)域的布局，發(fā)現(xiàn)和研究國產(chǎn)供應(yīng)商能夠?qū)W習(xí)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。
通過對具有代表性的海外零部件巨頭的崛起過程進(jìn)行多方位的梳理歸納，我們發(fā)現(xiàn)：
德系零部件巨頭以技術(shù)型為主：德國汽車工業(yè)發(fā)展較早，1920s-1930s已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，早期大眾、奔馳、戴姆勒、奧迪、寶馬、保時(shí)捷均發(fā)源于德國，零部件供應(yīng)商多為技術(shù)型，通過研發(fā)開創(chuàng)新技術(shù)，推動(dòng)德國汽車工業(yè)成長；
日韓系供應(yīng)商多為主機(jī)廠扶持：日系、韓系汽車工業(yè)發(fā)展較晚，1960s，日韓汽車產(chǎn)業(yè)逐步崛起，為保護(hù)本土汽車工業(yè)，日韓供應(yīng)商多為主機(jī)廠內(nèi)部培植，早期學(xué)習(xí)先進(jìn)零部件廠商的技術(shù)，發(fā)展壯大后逐步增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力并向海外擴(kuò)張；
美國汽車零部件競爭較為充分：美國零部件供應(yīng)商弱于整車廠，前十名中僅李爾（位列第9）來自美國，前30名中僅4家供應(yīng)商來自美國；而位于加拿大的麥格納為北美三巨頭重要的供應(yīng)商，自成立起即配套通用、克萊斯勒、福特并通過海外建廠，新技術(shù)開發(fā)，集成化、模塊化供應(yīng)配套客戶實(shí)現(xiàn)成長。
海外汽車零部件巨頭如何誕生：
海外零部件巨頭從0到1成長：優(yōu)質(zhì)賽道決定長期空間，優(yōu)質(zhì)客戶帶動(dòng)成長。從產(chǎn)品端看，動(dòng)力總成、汽車電子、底盤系統(tǒng)、內(nèi)外飾（座椅、車燈等）為燃油車時(shí)代巨頭成長優(yōu)選賽道，具備單車價(jià)值高+競爭格局好的特性；從客戶端看，整車格局變化+供應(yīng)體系特點(diǎn)雙重作用下，德國零部件廠商大而強(qiáng)，日本供應(yīng)商受益于豐田等主機(jī)廠扶持，除電裝、愛信等全球巨頭之外，中大型供應(yīng)商占比較大，美國零部件廠商整體規(guī)模弱于德、日；
海外零部件巨頭從1到10成長：內(nèi)生增長+并購，業(yè)務(wù)+應(yīng)用領(lǐng)域多元化。主要通過以下三種途徑加速成長：1）技術(shù)驅(qū)動(dòng)型：以博世、法雷奧、李爾為代表，專注高附加值賽道，用前瞻技術(shù)驅(qū)動(dòng)多次行業(yè)變革；2）依附崛起型：以相對封閉的日系和韓系供應(yīng)商和麥格納、安波福（原德爾福）為典型代表，綁定豐田、現(xiàn)代起亞、通用等車企共振崛起；3）并購壯大型：以大陸為代表，專注深耕成為某細(xì)分領(lǐng)域龍頭，再通過并購切入其他細(xì)分領(lǐng)域。
中國汽車零部件供應(yīng)商正在經(jīng)歷什么樣的變化：
燃油車時(shí)代：自主零部件供應(yīng)商因?yàn)槠鸩酵?、技術(shù)積累薄弱，疊加早年合資車企占絕對主導(dǎo)地位，且其與海外或合資零部件供應(yīng)商關(guān)系密切，采購體系較為封閉，自主零部件供應(yīng)商難以滲透，整體呈現(xiàn)多、小、散的特點(diǎn)，僅有延鋒汽飾、福耀玻璃、德昌電機(jī)等通過綁定整車廠、專注細(xì)分領(lǐng)域、外延并購等方式崛起；
智能電動(dòng)汽車時(shí)代：2020年以來，特斯拉、蔚小理等新造車破局，重塑整零關(guān)系，供應(yīng)鏈更為扁平化、快速，疊加自主車企崛起，具備高性價(jià)比和快速響應(yīng)能力的自主零部件供應(yīng)商借機(jī)崛起，典型代表為拓普集團(tuán)、三花智控、旭升集團(tuán)、新泉股份等。2022H2以來，在特斯拉等車企的帶動(dòng)下，自主供應(yīng)商出海進(jìn)程明顯加快，進(jìn)擊全球零部件巨頭。
輪胎起家、并購擴(kuò)張、全球化戰(zhàn)略成就百年大陸：大陸集團(tuán)（全文簡稱大陸）的前身是于1871年成立的輪胎制造商，此后的一百年憑借著橡膠領(lǐng)域的技術(shù)積淀及德國汽車工業(yè)的崛起，輪胎業(yè)務(wù)取得迅猛發(fā)展，并開始通過收并購將經(jīng)營業(yè)務(wù)從汽車輪胎延伸至橡膠工業(yè)用品、汽車電子、底盤與安全、動(dòng)力總成等，形成了全面的產(chǎn)品矩陣，躋身全球零部件供應(yīng)商第一梯隊(duì)。進(jìn)入21世紀(jì)后，大陸通過收購全球領(lǐng)先的汽車電子和智能化企業(yè)，躋身全球前五大零部件供應(yīng)商，通過加強(qiáng)各大洲市場本土研發(fā)和合作研發(fā)，積極布局智能化及電動(dòng)化等新興領(lǐng)域。
百年變革秩序重塑，巨頭積極轉(zhuǎn)身?，F(xiàn)在的大陸集團(tuán)將自己定位為科技公司輪胎業(yè)務(wù)方面，大陸推出電動(dòng)汽車專用eContact輪胎，輪胎技術(shù)研發(fā)順應(yīng)新能源汽車發(fā)展趨勢；康迪泰克業(yè)務(wù)方面，通過重組實(shí)現(xiàn)對汽車業(yè)務(wù)的更大支持，向新能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)型；汽車電子業(yè)務(wù)方面，大陸積極開發(fā)ADAS硬件產(chǎn)品，在多種類硬件產(chǎn)品上技術(shù)領(lǐng)先。并與英偉達(dá)、地平線、安霸等公司合作，加強(qiáng)中國市場本土研發(fā)，實(shí)現(xiàn)軟硬件服務(wù)一體化解決方案、汽車電子電氣架構(gòu)升級、智能駕駛和出行解決方案重塑，邁向公司“智能、安全、可持續(xù)”的愿景和“軟件定義汽車”的未來。
本篇報(bào)告詳細(xì)梳理大陸的發(fā)展歷史及電動(dòng)智能布局，將會回答關(guān)鍵問題：
梳理
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