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事件
　　8月7日晚，公司發(fā)布23年半年報(bào)，23年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.6億元，同比增加10.37%，歸母凈利潤(rùn)8955.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.84%，扣非歸母凈利潤(rùn)為8379.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.54%。23年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.37億元，同比增長(zhǎng)8.64%，歸母凈利潤(rùn)5046.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.93%，扣非歸母凈利潤(rùn)為4515.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.48%。
　　蔥油產(chǎn)品持續(xù)高增長(zhǎng)，收入端具備增長(zhǎng)活力
　　1）公司不斷豐富產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)BC端通用：公司目前已有120余個(gè)SKU，公司在C端基礎(chǔ)上不斷發(fā)展大包裝規(guī)格，主要服務(wù)于團(tuán)餐、預(yù)制菜等餐飲客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品BC通用，為未來(lái)B端業(yè)務(wù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)；2）調(diào)味食品增長(zhǎng)穩(wěn)健，增速優(yōu)于調(diào)味配料：調(diào)味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.69億元，同比增長(zhǎng)12.94%，調(diào)味配料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89億元，同比增長(zhǎng)6.71%，調(diào)味配料細(xì)分品類(lèi)增長(zhǎng)明顯，受益于高倍辣椒汁的技術(shù)創(chuàng)新，辣椒系列調(diào)味配料上半年增長(zhǎng)明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)2600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.38%；3）核心產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展：23H1仲景香菇醬實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1.74億元，花椒系列調(diào)味配料實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售8,974萬(wàn)元，仲景上海蔥油保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售4,395萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)93.41%；4）電商平臺(tái)持續(xù)高增長(zhǎng)：電商平臺(tái)23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6324萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.91%，其中天貓超市增長(zhǎng)較快，同比實(shí)現(xiàn)210%以上增長(zhǎng)，拼多多延續(xù)22年高增趨勢(shì)，23H1同比增長(zhǎng)105.62%，實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。
　　毛利率改善趨勢(shì)明顯，盈利能力持續(xù)提升
　　23H1毛利率為40.62%（同比提升2.88PCT），其中23年Q2毛利率為41.12%（同比提升3.65PCT），23年Q1毛利率為40.1%，22年Q4毛利率為34.7%，毛利率連續(xù)3個(gè)季度持續(xù)提升，改善趨勢(shì)明顯。公司23年H1銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.41%，同比下降5.65PCT，23年Q2銷(xiāo)售費(fèi)用率為14.73%，同比下降0.51PCT，主因央視等廣告費(fèi)用支出減少2322.47萬(wàn)元，費(fèi)用優(yōu)化較為明顯。公司23年Q2管理費(fèi)用率為4.63%，同比下降1.17PCT，研發(fā)費(fèi)用率為2.56%，同比下降0.48PCT。23年Q2公司歸母凈利率為21.32%，同比提升0.05PCT，為近五年單季度最高水平，23年Q2公司扣非歸母凈利率為19.08%，同比提升6.4PCT，盈利能力持續(xù)提升。
　　投資建議
　　公司優(yōu)化渠道布局，在保持商超零售、食品工業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)外，加快拓展電商、餐飲渠道，積極構(gòu)建覆蓋B端C端，為未來(lái)第二曲線的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。毛利率持續(xù)優(yōu)化，連續(xù)3季度不斷提升，費(fèi)用端費(fèi)效比優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。結(jié)合以上，我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入分別為10.16/11.63/13.23億元，同比增長(zhǎng)分別為15.3%/14.5%/13.8%，23-25年歸母凈利潤(rùn)為1.66/1.99/2.35億元，同比增長(zhǎng)分別為31.9%/20%/17.9%，EPS分別為1.66/1.99/2.35元/股，對(duì)應(yīng)PE為26/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、新品放量不及預(yù)期，疫情反復(fù)帶來(lái)動(dòng)銷(xiāo)壓力，食品安全事件。