>> 信達(dá)證券-明月鏡片(301101)半年報點(diǎn)評：業(yè)績持續(xù)亮眼，輕松控帶動盈利質(zhì)量逐步提升-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：明月鏡片發(fā)布2023年半年度報告：明月鏡片二季度業(yè)績持續(xù)亮眼，盈利能力顯著提升：23H1公司實現(xiàn)營收3.66億元/+28%，歸母凈利潤0.80億元/+53%；23Q2公司實現(xiàn)營收1.94億元/+29%，歸母凈利潤0.45億元/+50%，扣非后歸母凈利潤0.40億元/+86%；實現(xiàn)毛利率57.17%/+4pct，凈利率25.22%/+3pct。
分產(chǎn)品來看，輕松控及常規(guī)鏡片中PMC超亮、1.71、防藍(lán)光在二季度繼續(xù)快速增長，帶動公司營收高質(zhì)量增長：1）23H1鏡片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.85億元/同比+34%，毛利率61.31%/+2pct，其中23Q1/Q2輕松控產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售額2757、2724萬元，分別同比+80%、+72%；2）23H1原料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.49億元/同比+5%，毛利率26.58%/+5pct；3）23H1實現(xiàn)成鏡營收0.27億元/+19%，實現(xiàn)鏡架營收0.02億元/+44%。
分渠道來看，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：截至23H1，直銷渠道客戶2504家，實現(xiàn)營收2.25億元/+21%，占比61.4%；經(jīng)銷客戶46家，實現(xiàn)營收1.11億元/+48%，占比30.5%；直營電商0.27億元/+13%；直營門店243萬元/+247%。
財務(wù)指標(biāo)來看：1）盈利能力方面，23Q2毛利率同比提升4pct至57.17%，銷售費(fèi)率17.56%/+2.5pct，管理費(fèi)率9.13%/-3pct，研發(fā)費(fèi)率3.05%/-0.1pct，財務(wù)費(fèi)率-1.55%/-1pct，凈利率同比提升3pct至25.22%；2）營運(yùn)能力方面，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由22H1的149天降至23H1的93天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由22H1的74天同比降至23H1的67天。
臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，產(chǎn)品線持續(xù)豐富，頭部客戶及醫(yī)療渠道將有望推動輕松控加速放量：1）公司數(shù)萬家下游終端中八成已開始銷售輕松控，將繼續(xù)快速推動直銷客戶積極銷售，并且重點(diǎn)提升合作客戶頭部門店的銷售占有率，同時通過經(jīng)銷客戶實現(xiàn)對中小客戶的快速覆蓋；2）醫(yī)療渠道作為重要戰(zhàn)場，已基本完成專門團(tuán)隊組建并發(fā)展跨界合作伙伴，加快進(jìn)入大中型、連鎖型的醫(yī)療渠道，目前已初見成效；3）醫(yī)療渠道的認(rèn)可有望進(jìn)一步催化零售渠道的轉(zhuǎn)化效率。
投資建議：離焦鏡行業(yè)仍處滲透率快速提升階段，公司作為頭部國產(chǎn)鏡片廠商具備品牌力、渠道力、產(chǎn)品力，市占率有望加速提升?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)因素，我們預(yù)計公司23-25年營收分別為8.07億元、9.78億元、11.71億元，歸母凈利潤分別為1.70、2.20、2.83億元，對應(yīng)當(dāng)前估值分別為50、38、30倍。
風(fēng)險因素：新產(chǎn)品放量不及預(yù)期，政策風(fēng)險，市場競爭加劇等。
|
|
