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2023H1業(yè)績超預(yù)期，離焦鏡繼續(xù)展現(xiàn)高成長性，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023H1營收3.66億元/+27.78%，歸母凈利8012萬元/+53.38%，扣非歸母凈利7048萬元/+81.56%，非經(jīng)常性損益來自理財(cái)收益和政府補(bǔ)助。二季度收入1.94億元/+29.39%，歸母凈利4507萬元/+49.62%，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利1.71/2.12/2.62億元（原1.66/2.09/2.62億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.85/1.05/1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為48.0/38.6/31.2倍，公司離焦鏡SKU豐富且性價(jià)比高，看好暑期旺季下離焦鏡持續(xù)快速放量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　上半年毛、凈利率雙升，2023年盈利能力仍有上行空間
　　2023H1毛利率為56.68%/+3.22pct，提升預(yù)計(jì)系鏡片中包括離焦鏡在內(nèi)的高盈利水平的產(chǎn)品占比提升，以及原料業(yè)務(wù)毛利率同比改善。公司費(fèi)用管控能力優(yōu)秀，2023H1期間費(fèi)用率為29.31%/-3.66pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.79pct/-4.34pct/ -0.02pct/-1.09pct，銷售費(fèi)用率提升主要系公司加大了產(chǎn)品廣告宣傳。2023H1凈利率21.89%/+3.66pct，扣非凈利率19.26%/+5.71pct，盈利水平明顯提升，伴隨離焦鏡繼續(xù)快速放量、傳統(tǒng)鏡片結(jié)構(gòu)改善，凈利率仍有上行空間。
　　上半年離焦鏡銷售額同比+76%，2023年繼續(xù)看好離焦鏡的快速放量
　　公司公告顯示，2023H1“輕松控”系列產(chǎn)品銷售額為5481萬元/+76%，繼續(xù)高速增長，收入/利潤占比繼續(xù)提升（我們預(yù)計(jì)10%+/25%+）。離焦鏡行業(yè)滲透率仍較低，2023年繼續(xù)看好公司離焦鏡的高成長性，驅(qū)動(dòng)力包括：產(chǎn)品推新快，目前零售+醫(yī)療端已有20款SKU；性價(jià)比高，明月零售端離焦鏡價(jià)格帶1500-3000+元（預(yù)計(jì)醫(yī)療版整體價(jià)格高于零售版），整體價(jià)格低于外資品牌；渠道優(yōu)勢強(qiáng)：公司既有合作門店3萬+家，目前離焦產(chǎn)品終端銷售破零率80%+；醫(yī)療渠道開拓可期：公司已發(fā)布3/6/12個(gè)月臨床報(bào)告，臨床有效性得到驗(yàn)證，2022年末醫(yī)院類客戶數(shù)已有125家，多款醫(yī)療渠道專供版發(fā)布后，渠道開拓有望加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，離焦鏡行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)。