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戶(hù)外箱變起家，電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量
　　公司為充電運(yùn)營(yíng)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。自2015年起，公司與各地政府投資平臺(tái)、公交集團(tuán)成立超100家合資公司，積累核心場(chǎng)地資源及電車(chē)資源。除能夠長(zhǎng)期提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的充電運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)外，公司還憑借其軟件平臺(tái)及掌握的大量場(chǎng)站資源，開(kāi)拓?cái)?shù)據(jù)增值、廣告服務(wù)等盈利來(lái)源。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為149.06、192.90、250.34億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.11、7.15、10.78億元，EPS為0.39、0.68、1.02元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為51.2、29.4、19.5倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　充電運(yùn)營(yíng)行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，特來(lái)電規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著
　　經(jīng)歷國(guó)網(wǎng)招標(biāo)風(fēng)格轉(zhuǎn)變、地方財(cái)政補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向、純電車(chē)保有量提升帶來(lái)充電量提升引起行業(yè)洗牌后，我國(guó)充電樁行業(yè)已進(jìn)入有序發(fā)展期。公司是充電運(yùn)營(yíng)龍頭，截至2023年6月，公司公樁市占率19.9%，排名第一；直流公樁市占率28.3%，排名第一（第二位市占率僅16.2%）。截至2022年底，公司已在全國(guó)范圍內(nèi)成立獨(dú)資/合資公司超過(guò)200家，其中，合資方為政府投資平臺(tái)、公交集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)的超過(guò)100家。
　　前瞻布局微電網(wǎng)，能源增值空間廣闊
　　微電網(wǎng)型充電場(chǎng)站可以實(shí)現(xiàn)負(fù)荷約束、經(jīng)濟(jì)調(diào)度，提高電網(wǎng)可靠性，并降低用電成本。充電運(yùn)營(yíng)商可作為負(fù)荷聚合商，參與電網(wǎng)調(diào)控，獲取大額補(bǔ)貼收益。2022年公司參與廣東、上海、浙江等省份的電力需求側(cè)響應(yīng)以及華北電網(wǎng)調(diào)峰輔助服務(wù)市場(chǎng)，參與調(diào)度電量超過(guò)7000萬(wàn)度。
　　受益能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)，傳統(tǒng)電力設(shè)備業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　受益于發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、負(fù)荷側(cè)能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的變電站建設(shè)需求，公司傳統(tǒng)電力設(shè)備業(yè)務(wù)板塊有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023年1-7月公司公告?zhèn)鹘y(tǒng)電力設(shè)備板塊業(yè)務(wù)（預(yù)）中標(biāo)額至少7.86億元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁運(yùn)營(yíng)盈利能力不及預(yù)期，充電樁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇