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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.08億元，同比增長30.09%；歸母凈利潤1.76億元，同比增長30.33%；扣非凈利潤1.57億元，同比增長67.57%。2023年單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.96億元，同比增長37.52%；歸母凈利潤9667萬元，同比增長41.93%。
　　點(diǎn)評：1、扣非業(yè)績高增，收入穩(wěn)健增長。2023年上半年，公司海外業(yè)務(wù)拓展順利，整體營收同比增長30.09%至12.08億元，凈利率同比提升0.08pct至14.21%。分業(yè)務(wù)看：①建筑與基建營收同比增長12.91%至5.09億元，毛利率同比增長5.14pct至63%，rtk全球市占率持續(xù)提升。②受益于無人船、測繪類激光雷達(dá)等產(chǎn)品的高速增長，地理空間信息業(yè)務(wù)營收同比增長44.61%至1.78億元，毛利率為51.35%，核心器件自研或支撐該業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步改善。③受益于農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)的大幅增長，資源與公共事業(yè)營收同比增長42.74%至4.60億元，毛利率同比下降5.08pct至57.35%。④乘用車組合導(dǎo)航已實(shí)現(xiàn)大批量出貨，帶動(dòng)機(jī)器人與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)營收同比增長88.10%至6116萬元，公司也在低速機(jī)器人、礦車、港口、物流自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達(dá)成合作。
　　展望下半年，海外業(yè)務(wù)將加速開拓，全年業(yè)績高增確定性強(qiáng)。公司將積極布局車規(guī)級芯片、全球SWAS廣域增強(qiáng)系統(tǒng)等，加強(qiáng)競爭優(yōu)勢。
　　 2、加大海外業(yè)務(wù)拓展力度，廣闊市場大有可為。公司已在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，并在美國、東南亞等8個(gè)國家/地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，持續(xù)加大海外市場資源投入。23H1海外營收同比增長73.38%至3.30億元，營收占比提升至27.32%。公司憑借突出的性價(jià)比優(yōu)勢，rtk、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛、激光雷達(dá)、無人船等產(chǎn)品的海外銷售高速增長，打開成長空間。
　　 3、乘用車組合導(dǎo)航終端已大批量出貨，公司領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固。L3及以上乘用車自動(dòng)駕駛有望標(biāo)配衛(wèi)慣組合導(dǎo)航，公司L3級組合導(dǎo)航終端已拿到哪吒、吉利路特斯、比亞迪、長城等數(shù)家車廠定點(diǎn)，定點(diǎn)超過20個(gè)車型，領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固。
　　 4、盈利預(yù)測與投資建議：23H1公司營收及業(yè)績穩(wěn)健增長。海外廣闊市場大有可為，支撐公司未來業(yè)績持續(xù)高增。我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.66、6.18、8.00億元，對應(yīng)PE分別為36.8、27.7、21.4倍，維持“增持”評級。
　　 5、風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。