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精密功能件制造龍頭，全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子精密功能件制造商，拓展新能源汽車、光伏發(fā)電領(lǐng)域，隨著AR/MR市場(chǎng)發(fā)展，有望充分受益。
　　全球領(lǐng)先消費(fèi)電子精密功能件制造商，多元發(fā)展促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　領(lǐng)益智造是消費(fèi)電子精密功能件龍頭制造商，2020年前五大制造商全球市場(chǎng)份額總計(jì)13.5%，公司份額為7.2%。公司擁有以生產(chǎn)服務(wù)據(jù)點(diǎn)、研發(fā)中心、銷售辦事處構(gòu)建的全球化網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全球主要市場(chǎng)。深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)沉淀精益制造能力，2018-2022年精密功能件營(yíng)業(yè)收入CAGR達(dá)13.84%，平均銷售毛利率為24.7%；業(yè)務(wù)向新能源汽車領(lǐng)域延伸，已建成四大生產(chǎn)基地，2021、2022年公司汽車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.44、11.82億元，同比增長(zhǎng)141.54%、166.32%。
　　消費(fèi)電子、新能源汽車、光伏發(fā)電三行業(yè)助力精密制造快速增長(zhǎng)
　　消費(fèi)電子行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)，據(jù)Statista估計(jì)，2022年市場(chǎng)增長(zhǎng)至7.54萬(wàn)億元，輕量化零件市場(chǎng)受消費(fèi)電子終端設(shè)備影響，迎來(lái)新機(jī)遇，拓展現(xiàn)實(shí)設(shè)備VR/AR/MR成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源汽車帶動(dòng)精密制造發(fā)展，鋰電池、新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，據(jù)Trendforce預(yù)計(jì)，全球電動(dòng)汽車的銷量在2023年增至1451萬(wàn)輛。據(jù)Woodmackenzie數(shù)據(jù)，分布型光伏發(fā)電系統(tǒng)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)全球微型逆變器出貨量持續(xù)增加，2018-2020年CAGR達(dá)39.12%，市場(chǎng)銷售規(guī)模CAGR達(dá)38.91%。
　　重研發(fā)不斷前瞻布局，進(jìn)軍新能源注入增長(zhǎng)新勢(shì)能
　　公司專注創(chuàng)新，以工研院為研發(fā)核心建立研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，截至2022年末，公司在全球范圍內(nèi)10個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有研發(fā)中心，并擁有2738項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利162項(xiàng)、實(shí)用新型專利2508項(xiàng)、外觀專利68項(xiàng)；2018-2022年研發(fā)費(fèi)用CAGR達(dá)16.78%，以創(chuàng)新促長(zhǎng)效發(fā)展。在占據(jù)行業(yè)龍頭地位情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)方面仍求進(jìn)取，進(jìn)軍鎂鋁合金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品領(lǐng)域；同時(shí)橫向拓展光伏、醫(yī)療器械、5G通信等領(lǐng)域，收購(gòu)浙江錦泰，重點(diǎn)布局新能源汽車板塊的動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為375.55、417.96、477.58億元，同比增速為8.90%、11.29%、14.27%；歸母凈利潤(rùn)為20.13、25.15、31.45億元，同比增速為26.13%、24.94%、25.02%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.78、17.43、13.94倍，EPS為0.29、0.36、0.45元?？紤]到公司作為全球領(lǐng)先的精密制造廠商，公司積極發(fā)展消費(fèi)電子主賽道，以精密功能及結(jié)構(gòu)件為優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，圍繞現(xiàn)有核心客戶，持續(xù)提升現(xiàn)有工藝滲透率，有望受益于消費(fèi)升級(jí)和5G、人工智能等技術(shù)的更新迭代；同時(shí)不斷拓展工藝及產(chǎn)品線，積極布局新能源汽車、光伏儲(chǔ)能等清潔能源行業(yè)，有望受益于政策利好及行業(yè)需求提升。綜上，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、大客戶依賴、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。