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事件：子公司松瓷機(jī)電獲合盛硅業(yè)2.9億元（含稅）大尺寸單晶爐訂單。
　　奧特維低氧單晶爐訂單加速放量：此次合盛硅業(yè)的2.9億元訂單我們預(yù)計(jì)均為適配TOPCon的新型低氧單晶爐，過去松瓷機(jī)電普通單晶爐在基本配置下價(jià)格約120萬元/臺(tái)，新型低氧單晶爐未增加超導(dǎo)磁場(chǎng)，僅通過優(yōu)化泵的設(shè)計(jì)等，氧含量能夠降至9ppma以下，提效0.1%+，我們預(yù)計(jì)價(jià)格比普通單晶爐高30萬元/臺(tái)，即150萬元/臺(tái)，則本次2.9億訂單對(duì)應(yīng)約190+臺(tái)低氧單晶爐。過去松瓷機(jī)電作為獨(dú)立第三方設(shè)備商和客戶的合格二供，受益于行業(yè)訂單外溢、實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2022年單晶爐全年新簽訂單12.9億元，同比+667%；2023年推出新型低氧單晶爐以來，已連續(xù)獲晶科4.8億（對(duì)應(yīng)320臺(tái)設(shè)備）、合盛硅業(yè)2.9億（對(duì)應(yīng)190臺(tái)+設(shè)備）等訂單，表明公司技術(shù)實(shí)力已獲下游客戶充分認(rèn)可，未來隨著TOPCon加速擴(kuò)產(chǎn)，我們判斷一體化企業(yè)將優(yōu)先選擇低氧單晶爐，奧特維憑借高性價(jià)比方案有望獲得一定份額。
　　針對(duì)N型硅片同心圓問題，公司適時(shí)推出高性價(jià)比的低氧單晶爐方案：松瓷研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過低氧拉晶技術(shù)，優(yōu)化單晶爐軟硬件設(shè)計(jì)，降低同心圓缺陷比例：（1）通過熱場(chǎng)工藝模擬，結(jié)合流體流通路線，設(shè)計(jì)最佳匹配爐內(nèi)管路開口位置及流體管路走向，最大化程度帶走氧雜質(zhì)；（2）軟控算法增加控氧功能模塊，在不影響拉晶的前提下，不定時(shí)開啟除氧功能，后續(xù)延續(xù)此思路增加其他除雜模塊；（3）調(diào)整工藝包部分內(nèi)容，以提升工藝與硬件之間的匹配度。在同等條件下同心圓可降低50%，相較于主流硅片氧含量水平，同等條件下低氧型單晶爐可實(shí)現(xiàn)氧含量降低24%以上，試驗(yàn)線驗(yàn)證數(shù)據(jù)電池片效率提升0.1%。松瓷低氧型單晶爐設(shè)備保證效率提升的同時(shí)，可幫助客戶提高效益，有利于客戶快速收回成本。目前多家客戶在松瓷實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行低氧單晶爐驗(yàn)證。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣，上調(diào)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心：2023年公司推出新一輪股權(quán)激勵(lì)方案，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2022年剔除股份支付費(fèi)用影響的扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023-2025年增長(zhǎng)分別不低于60%/120%/180%，別為11.65/16.02/20.38億元，同比增長(zhǎng)60%/38%/27%。相較于2022年的方案，此次激勵(lì)方案下的2023-2025年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別上調(diào)5.03/7.74/10.45億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：隨著組件設(shè)備持續(xù)景氣+新領(lǐng)域拓展順利，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)11.3/15.8/21.6億元，對(duì)應(yīng)PE為24/17/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。