>> 中航證券-新能源行業(yè)月報(bào)M8：硅片漲價(jià)與銀漿短缺反應(yīng)光伏排產(chǎn)反彈，氫能前端應(yīng)受重視-230807
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
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月度金股:比亞迪、聚和材料
重點(diǎn)組合:TCL中環(huán)、通威股份、福萊特A+H、東方電氣A+H、蘭石重裝、東岳集團(tuán)H、安瑞科H
行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn):
投資主線與宏觀環(huán)境:綠證核發(fā)與交易規(guī)范前行，全國大面積降水短暫環(huán)節(jié)夏季電力緊張局面，北美或?qū)⒊霈F(xiàn)電力短缺。
1)8月4日國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確各省(自治區(qū)、直轄市)2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和2024年預(yù)期目標(biāo)。
2)8月3日國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》，對(duì)規(guī)范綠證核發(fā)、完善綠證交易做了明確安排，明確了綠證交易平臺(tái)、交易方式、交易收益等方面的具體要求，預(yù)期將激發(fā)綠色電力消費(fèi)潛力、擴(kuò)大綠色電力消費(fèi)需求。
3）美聯(lián)儲(chǔ)7月26日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25加息25bp、至5.25%~5.5%，今年預(yù)期可能還將加息至少25Sbp、至5.5%~5.75。若仍將持續(xù)加息,帶來的科技股、高估值股普遍面臨估值下行壓力，但未來邊際影響將減弱，“真業(yè)績+真科技”組合未來將得到市場認(rèn)可。同時(shí)，受到美國貿(mào)易政策和IRA補(bǔ)貼政策影響，多產(chǎn)業(yè)加速在美國和墨西哥布局，我們預(yù)計(jì)北美缺電將在三、四季度逐漸到來，由此將有望加速開放光伏組件儲(chǔ)能等產(chǎn)品的進(jìn)口。
4）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局與國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，國內(nèi)用電量/發(fā)電量/新能源裝機(jī)量持續(xù)創(chuàng)新高。1~6月全社會(huì)累計(jì)用電量|全國發(fā)電量分別4307.6TWh/4167.96TWh.同比+5.0%/+3.8%;6月全社會(huì)用電量/全國發(fā)電量分別775.1TWh/739.9TWh、同比t3.9%/+2.8%。1~6月全國火電/水電核電風(fēng)電|太陽能發(fā)電量分別為2945.7/450.42/211.89/424.64/135.27TWh、分別同比+7.50%/-22.90%/ +6.50%/+16.0%/47.40%。1~6月全國新增發(fā)電裝機(jī)容量約14IGW、同比+104%，其中火電/水電/風(fēng)電/光伏分別新增26GW/5.4GW/1.2GW/23GW(78.4GW、分別同比+97.1%-43.0%/47.8%/+77.7%/+154.0%;6月全國新增約141GW、同比+104%，其中火電/水電/風(fēng)電/光伏新增分別4AGW(1GW/OGW/6.6GW17.2GW、分別同比+17.0%-55.7%/-100%/4+212.7%/+140.0%。
光伏:上半年并網(wǎng)量超預(yù)期，硅片漲價(jià)搶奪行業(yè)利潤，N型硅片與石英紺蝸仍將緊俏。
1）據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年新增光伏并網(wǎng)容量合計(jì)78.42GW，其中集中式37.46GW、分布式40.96GW(含戶用21.52GW).
2）據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)、國內(nèi)N型料價(jià)格區(qū)間7.8~8.5萬元噸、成交均價(jià)為8.04萬元/噸、周環(huán)比+2.03%;單晶致密料價(jià)格區(qū)間在6.5-7.6萬元噸,成交均價(jià)為7.02萬元噸、周環(huán)比+2.93%;M1O單晶硅片成交均價(jià)提升至2.95元/片、周環(huán)比+5.36%，N型單晶硅片成交均價(jià)提升至3.05元/片、周環(huán)比+5.9%，G12單晶硅片成交均價(jià)提升至3.95元/片、周環(huán)比+5.33%。本周硅片價(jià)格上漲的主要原因是某規(guī)格尺寸硅片階段性供應(yīng)短缺。
3)“以價(jià)換量”邏輯下，銀漿、玻璃、膠膜與粒子、背板、切線、支架、焊帶等價(jià)格彈性較弱但頭部企業(yè)產(chǎn)能彈性較大的領(lǐng)域有望出現(xiàn)快速的產(chǎn)銷量大幅增長;今年硅片和電池片將是主鏈各環(huán)節(jié)主要利潤留存的環(huán)節(jié)，石英砂供應(yīng)仍然偏緊，因此電池環(huán)節(jié)所取得超額收益將在三季度回補(bǔ)硅片環(huán)節(jié)。三季度開始，大量TOPCon和HJT電池產(chǎn)線紛紛投產(chǎn)、進(jìn)口高純石英砂仍短缺，從石英砂、紺鍋企業(yè)到“超額鎖砂”的頭部硅片企業(yè)得到較為明顯的關(guān)注。
4）重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù):鈣鈦礦及其工藝裝備、鈉電池及正極(負(fù)極、POE粒子、TOPCon/HJT/IBC等新型電池及核心設(shè)備供應(yīng)商、透明背板、N型大硅片等。重點(diǎn)公司:TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、歐晶科技、中來股份、福萊特、鼎際得、捷佳偉創(chuàng)、通威股份、協(xié)鑫科技(協(xié)鑫光電)、華民股份、天洋新材等。
行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn)(續(xù)1):
鋰電/鈉電/儲(chǔ)能:上半年光伏并網(wǎng)超預(yù)期將致儲(chǔ)能需求高增長，新能源車海外拓展順利
1）儲(chǔ)能:光儲(chǔ)一體化是未來重點(diǎn)，但大電芯制造壁壘較高、跨界進(jìn)入難度大。同時(shí)消防與溫控值得關(guān)注。重點(diǎn)關(guān)注:鵬輝能源、上能電氣、國軒高科、億緯鋰能、派能科技、英維克、申菱環(huán)境、國安達(dá)。
2）新能源車:繼國產(chǎn)電池/電芯后，國產(chǎn)電動(dòng)化與智能化技術(shù)也逐漸得到全球頭部車企認(rèn)可--7月27日大眾汽車集團(tuán)宣布擬向小鵬汽車增資7億美元、并與小鵬汽車達(dá)成一項(xiàng)技術(shù)合作框架協(xié)議:小鵬汽車將向大眾提供包括電子電氣架構(gòu)、智能軟硬件等在內(nèi)的一系列打包服務(wù)方案，大眾將支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)和車輛銷售利潤分成，新研發(fā)車型將于2026年走向市場。乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)1-7月/7月新能源車批發(fā)銷量430萬輛75萬輛、分別同比+42%/+34%，其中比亞迪7月批發(fā)/零售量分別為26.1萬輛和26.2萬輛，高基數(shù)疊加淡季仍舊實(shí)現(xiàn)行業(yè)/頭部企業(yè)高增長。比亞迪7月出口18169輛、月環(huán)比增長72.4%，隨著未來運(yùn)力提升有望實(shí)現(xiàn)海外份額快速提升，海外市場尤其歐洲)的數(shù)量增長和市場份額提升有望帶來盈利能力和估值的雙提升。重點(diǎn)推薦:比亞迪(本月金股)。
3)鈉電池:鈉電未來主要用途為儲(chǔ)能和低速動(dòng)力領(lǐng)域。重點(diǎn)關(guān)注:
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