>> 開源證券-九芝堂(000989)公司信息更新報告：扣非凈利潤高速增長，深化產(chǎn)銷一體挖掘市場潛力-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子,龍永茂 |
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扣非凈利潤高速增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023半年報：2023H1公司實現(xiàn)營收18.19億元（-3.72%），歸母凈利潤2.45億元（-33.55%），扣非凈利潤2.36億元（+77.40%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.38億元（+40.61%）。公司業(yè)績符合我們的預(yù)期。收入利潤下滑主要系2022年5月公司完成九芝堂醫(yī)藥51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后不再將其納入公司合并報表范圍所致，2022H1納入報表的九芝堂醫(yī)藥營收為4.41億元，轉(zhuǎn)讓股份產(chǎn)生利得2.67億元，剔除這一影響，公司營收同比增長約26%，業(yè)績向好趨勢明顯。公司院外品種放量潛力大，產(chǎn)品矩陣成熟，同時公司通過產(chǎn)能擴充、渠道拓展增強持續(xù)成長性，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別4.38、5.68、7.39億元，對應(yīng)EPS為0.51、0.66、0.86元/股，當前股價對應(yīng)PE為21.9/16.9/13.0倍，維持“買入”評級。
盈利能力提升顯著，加大渠道投入促進產(chǎn)品銷售
分季度看，公司Q1/Q2收入分別為10.89億元（-8.97%）、7.30億元（+5.3%）；歸母凈利潤分別為1.62億元（+30.72%）、0.83億元（-66.1%）；扣非凈利潤分別為1.60億元（+77.40%）、0.76億元（+293.9%）。分板塊來看，2023H1 OTC營收8.43億元，營收占比46.32%，毛利率53.46%；處方藥營收9.12億元，營收占比50.17%，毛利率73.44%。從盈利能力來看，2023上半年毛利率62.75%（+6.35pct），扣非凈利率13.0%（+5.9pct），盈利能力提升顯著。從費用端來看，2023上半年銷售費用率為37.62%（+2.62pct），主要是公司加大渠道投入促進產(chǎn)品銷售；管理費用率為8.74%（-0.48pct）；財務(wù)費用率為-0.20%（-0.22pct）。
深入推進產(chǎn)銷一體，挖掘市場潛力
公司各傳統(tǒng)經(jīng)營板塊深入推進產(chǎn)銷一體，持續(xù)優(yōu)化營銷模式，聚焦大品種，發(fā)展?jié)摿ζ贩N，培育新品種，優(yōu)化營銷實施方案、做好指標的細化分解及跟蹤落實，持續(xù)優(yōu)化資源配置，降低管理成本，產(chǎn)品資源得到更加深入地挖掘，更多產(chǎn)品列入重點培育梯隊。
風(fēng)險提示：渠道推廣不及預(yù)期，中藥材價格上漲。
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