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上周中藥Ⅱ下跌1.02%，醫(yī)療反腐影響市場短期情緒
　　上周醫(yī)藥生物報收8390.07點，下跌2.75%；中藥Ⅱ報收7426.43點，下跌1.02%；化學制藥報收9913.43點，下跌6.15%；生物制品報收7775.13點，下跌3.71%；醫(yī)藥商業(yè)報收6044.26點，下跌0.13%；醫(yī)療器械報收7027.85點，下跌4.44%；醫(yī)療服務報收7258.07點，上漲2.05%。受醫(yī)療行業(yè)反腐影響，醫(yī)藥板塊整體下跌，其中受影響最大的化學制藥和醫(yī)療器械跌幅靠前，中藥板塊跌幅居中。2023年以來醫(yī)藥板塊持續(xù)調整，中藥板塊累計漲幅雖有收窄但仍保持正收益，為3.58%，居醫(yī)藥二級子行業(yè)之首。
　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：神奇制藥、神奇B股、ST吉藥、同仁堂、太極集團；表現(xiàn)靠后的公司有：昆藥集團、方盛制藥、九芝堂、濟川藥業(yè)、康緣藥業(yè)。
　　上周中藥PE(ttm)29.63X，PB(lf)2.69X
　　上周中藥板塊PE為29.63X，近一年PE最大值為33.61X，最小值為17.27X；PB為2.69X，近一年PB最大值為3.11X，最小值為2.22X，中藥板塊相對滬深300估值溢價率為145.02%。中藥板塊經(jīng)回調之后估值優(yōu)勢更加明顯。
　　中藥材市場回歸淡季特點，價格總指數(shù)小幅走低
　　上周中藥材價格總指數(shù)為254.36點，較前一周下跌0.3%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出4漲8跌的態(tài)勢，樹脂類藥材價格指數(shù)跌幅居首。近期中藥材市場需求量有所降低，產新期供給增加，極端天氣對供需兩端均產生一定影響，市場整體呈現(xiàn)淡季特點。預計后期價格指數(shù)仍將小范圍波動。
　　醫(yī)療反腐長期有助行業(yè)生態(tài)凈化，創(chuàng)新中藥及OTC中藥更具優(yōu)勢
　　繼國家衛(wèi)健委聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期一年的全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作之后，近期紀檢監(jiān)察機關配合開展全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議在京召開。會議提出集中整治醫(yī)藥領域腐敗問題是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護群眾切身利益的必然要求，要深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理，緊盯領導干部和關鍵崗位人員，堅持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領域腐敗案件。醫(yī)療反腐短期雖對市場情緒有一定負面影響，但長期有助行業(yè)高質量發(fā)展。本輪反腐力度或超以往力度，有望與醫(yī)?？刭M、兩票制、集采等制度形成協(xié)同效應，進一步推動醫(yī)改繼續(xù)深入，同時，也有利于醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境的進一步凈化以及醫(yī)藥創(chuàng)新的進一步聚焦。對中藥行業(yè)而言，受醫(yī)療反腐的負面影響相對較小，在醫(yī)療反腐的背景之下，臨床療效顯著的創(chuàng)新中藥以及中藥OTC更具優(yōu)勢，值得重點關注。
　　投資策略：關注增量為行業(yè)帶來的增長空間
　　我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級?？春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎上，建議關注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅動轉向政策+業(yè)績雙驅動，逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產品—業(yè)績”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅動力。增量主要來自五個擴容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調整帶來量的擴容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設標準和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務及居民健康意識提升帶來需求端擴容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。短期建議關注中報季中藥行業(yè)中報業(yè)績表現(xiàn)較好的公司。
　　投資標的方面，重點關注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè)；（2）進入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
　　風險提示
　　（1）包括行業(yè)集采等在內的政策趨嚴，導致中藥產品價格大幅下降；
　?。?）上市公司在研產品進展低于市場預期；
　?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期；
　?。?）國企改革推進進度不及預期。