>> 華西證券-7月物價數(shù)據(jù)分析：CPI短暫轉(zhuǎn)負，核心逐步企穩(wěn)-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
2023年8月9日，國家統(tǒng)計局公布2023年7月份CPI與PPI數(shù)據(jù)。CPI同比-0.3%，預期-0.5%，前值0.0%；PPI同比-4.4%，預期值-4.1%，前值-5.4%；核心CPI同比0.8%，較上月回升0.4個百分點。
投資觀點
7月CPI同比-0.3%，為2021年2月以來首次轉(zhuǎn)負，略好于市場預期的-0.5%，去年基數(shù)較高以及食品價格的大幅回落是主要原因；而PPI同比-4.4%，降幅有所收窄，拐點進一步確認，主要與國際油價回升、國內(nèi)煤、鋼價格企穩(wěn)有關。核心CPI同比0.8%，回升較為明顯，表明當前實際需求在逐步改善。
往后看，CPI同比增速在負值區(qū)間的持續(xù)時間并不會太長，當前豬肉價格有所企穩(wěn)，果蔬價格受近期極端天氣影響也會逐步回升，疊加居民暑期旅游、出行需求增多帶動的服務價格回升，后續(xù)CPI或?qū)睾突厣?。而PPI在國際原油、大宗以及煤、鋼價格企穩(wěn)的帶動下，降幅會繼續(xù)收窄，而PPI拐點的進一步確認會也會驅(qū)動庫存周期拐點的到來。
7月CPI環(huán)比轉(zhuǎn)漲、同比回落
7月CPI環(huán)比由上月的下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，略低于過去5年環(huán)比均值，主要受食品分項環(huán)比降幅擴大影響。
食品價格方面，環(huán)比下降1.0%，降幅較上月擴大0.5個百分點，影響CPI下降約0.18個百分點，主要與鮮菜、鮮果價格明顯回落有關。
豬肉價格環(huán)比持平，這也是自2022年11月以來豬肉分項環(huán)比首次非負。當前生豬價格有止跌跡象，22省市豬肉平均價格在20元/公斤附近，預計下半年隨著前期壓欄生豬的逐步消化，以及生豬消費逐漸由淡季轉(zhuǎn)向旺季，生豬價格或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)回升。
鮮菜、鮮果環(huán)比分別下降1.9%和5.1%，主要與應季果蔬大量上市，供給較為充足有關。不過從季節(jié)性角度來看，8-9月我國較易受到臺風影響，由此引發(fā)洪澇災害的可能性增加，果蔬生產(chǎn)、運輸可能會受到一定影響，價格或會有所回升。
另外，雞蛋、食用油、牛羊肉和禽肉類價格下降，降幅在0.4%—1.4%之間。
非食品價格方面，由上月的下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.40個百分點，主要受服務以及能源價格上漲影響。服務價格方面，上漲0.8%，漲幅較上月擴大0.7個百分點，主要與暑期旅游旺季帶動有關，其中飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲26.0%、10.1%和6.5%。
能源價格方面，受國際油價上行影響，國內(nèi)汽油價格上漲1.9%；另外隨著“618”促銷活動結(jié)束，大型家用器具、家庭日用雜品和個人護理用品等價格有所回升，漲幅在0.7%—1.2%之間。
同比方面，7月CPI由持平轉(zhuǎn)為下降0.3%，高基數(shù)以及食品分項價格回落是主要原因。食品分項方，豬肉價格下降26.0%，降幅比上月擴大18.8個百分點；鮮菜價格由上月上漲10.8%轉(zhuǎn)為下降1.5%；雞蛋、牛羊肉和蝦蟹類價格降幅在1.5%—4.8%之間，降幅均有擴大。非食品分項方面，服務價格上漲1.2%，主要與機票、住宿、旅游等價格上漲有關，另外工業(yè)消費品價格下降1.9%，降幅收窄0.8個百分點。從翹尾和新漲價角度來看，翹尾影響約為0，上月為0.5個百分點；今年價格變動的新影響約為-0.3個百分點，上月為-0.5個百分點
扣除食品和能源價格的核心CPI同比0.8%，較上月回升0.4個百分點，預計后續(xù)隨著服務消費的進一步修復，核心CPI仍會延續(xù)溫和上漲態(tài)勢。
7月PPI環(huán)比、同比降幅均收窄
7月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.6個百分點，生產(chǎn)資料降幅收窄、生活資料由降轉(zhuǎn)漲是主要原因。
具體來看，7月生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.4%，降幅較上月收窄0.7個百分點。生產(chǎn)資料有三條線索：
其一，受國際市場原油、有色金屬等價格上行影響，國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲4.2%、0.4%。
其二，國內(nèi)煤炭、鋼材供應充足，但需求有所增加，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格分別下降2.0%、0.1%，降幅分別收窄4.4、2.1個百分點。
其三，一些技術密集型行業(yè)價格上漲，其中計算機制造、智能消費設備制造價格均上漲0.4%，鋰離子電池制造價格上漲0.3%。
同比方面，7月PPI同比下降4.4%，降幅較上月收窄1.0個百分點，生產(chǎn)資料降、生活資料降幅均有不同程度收窄。其中，生產(chǎn)資料價格下降5.5%，降幅收窄1.3個百分點；生活資料價格下降0.4%，降幅收窄0.1個百分點。從翹尾和新漲價角度來看，上年價格變動的翹尾影響約為-1.6個百分點，上月為-2.8個百分點；今年價格變動的新影響約為-2.8個百分點，上月為-2.6個百分點。
風險提示
經(jīng)濟活動超預期變化。
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