>> 民生證券-華測導航(300627)2023年半年報點評：各主營業(yè)務多點開花，全球化布局成果顯現(xiàn)-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,崔若瑜 |
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事件：2023年8月7日晚，華測導航發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.08億元，同比2022年上半年的9.29億元增長30.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，較2022年上半年的1.35億元同比增長30.33%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約1.57億元，較2022年上半年的0.94億元同比增長67.57%。
各主營業(yè)務多點開花，全球化布局成果顯現(xiàn)。據公司2023年半年報指引，公司2023年上半年各主營業(yè)務均實現(xiàn)高速增長：傳統(tǒng)業(yè)務建筑與基建實現(xiàn)收入5.09億元，同比增長12.91%；地理空間信息業(yè)務實現(xiàn)收入1.78億元，同比增長44.61%；資源與公共事業(yè)板塊實現(xiàn)收入4.60億元，同比增長42.74%；機器人與自動駕駛業(yè)務實現(xiàn)收入0.61億元，同比高增88.10%。分區(qū)域來看，2023年上半年公司國內市場實現(xiàn)收入8.78億元，同比增長18.93%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢；海外市場實現(xiàn)收入3.30億元，同比勁增73.78%，全球化布局收效顯著。
立足全球星地一體增強網絡服務平臺，進一步賦能機器人與自動駕駛產業(yè)發(fā)展。公司依托組合導航算法的核心技術優(yōu)勢，開發(fā)出了高精度、高動態(tài)定位測向測姿接收機等終端，能夠為自動駕駛乘用車、無人礦卡、無人集卡、無人接駁、物流機器人、清掃機器人等提供高精度組合導航模組、組合導航板卡、定位測向接收機、便攜式組合導航終端、抗震型測量天線等產品，可滿足自動駕駛、車輛智能監(jiān)控管理、智能物流等應用對高精度導航定位的需求。同時公司開發(fā)的全球星地一體增強網絡服務平臺未來將為各類高精度移動智能裝備提供差分信息服務，打造一體化解決方案。目前公司已在低速機器人、礦車、港口、物流自動駕駛等領域與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達成合作，并在乘用車自動駕駛業(yè)務上取得了良好的突破，已被指定為多家車企的自動駕駛位置單元業(yè)務定點供應商，并已進行批量交付，后續(xù)有望為公司帶來全新業(yè)績增量。
時空大數(shù)據發(fā)展如火如荼，公司有望充分受益。2023年4月11日，自然資源部正式發(fā)布《國土空間規(guī)劃城市時空大數(shù)據應用基本規(guī)定》。我們認為時空大數(shù)據應用規(guī)定的確立將切實指導數(shù)字經濟時代智慧社會的構建，整體帶動產業(yè)鏈中上游基礎支撐層、中游數(shù)據資源/軟件服務層和下游應用層的需求，我們認為公司作為衛(wèi)星導航/地理信息領域核心硬件及方案供應商，有望充分受益。
投資建議：我們認為疫情等外部擾動逐漸清退下，公司基于海內外布局后續(xù)有望延續(xù)高速高質量發(fā)展。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤有望分別達4.55/5.97/8.00億元，對應PE倍數(shù)為38x/29x/21x。我們認為公司海外市場后續(xù)有望繼續(xù)為公司帶來增量看點，同時自動駕駛衛(wèi)慣組合終端產品也有望伴隨客戶的持續(xù)拓展放量，為公司帶來更高成長性。維持“推薦”評級。
風險提示：下游客戶拓展進度不及預期；公司海外市場拓展進程不及預期；公司在研產品研發(fā)進程不及預期
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