>> 民生證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)2023年半年報點評：AI服務(wù)器銷量穩(wěn)步增長，盈利水平持續(xù)提升-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
876KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣 |
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2023年8月9日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布2023年中報。公司1H23實現(xiàn)營業(yè)收入2067.76億元，同比減少8.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤71.61億元，同比增長4.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤75.36億元，同比增長18.27%。單季度來看，2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入1008.88億元，同比減少16.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤40.33億元，同比增長11.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤43.30億元，同比增長32.31%。
數(shù)字經(jīng)濟浪潮新下，AI算力需求和網(wǎng)絡(luò)升級需求增幅較大。以ChatGPT為代表的生成式AI應(yīng)用引發(fā)新一輪算力需求。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球高性能AI服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)計達248億美元，年增率預(yù)計高達27%。大模型訓(xùn)練和推理帶來急劇增加的數(shù)據(jù)量，數(shù)據(jù)中心對高帶寬和低延遲的需求不斷提升。根據(jù)IDC預(yù)測，數(shù)據(jù)中心交換機市場規(guī)模持續(xù)擴張，預(yù)計在2024年銷售規(guī)模將達到208.8億美元，占全球交換機整體市場份額超過一半，成為交換機主要應(yīng)用市場之一。
超前布局AI服務(wù)器，出貨量穩(wěn)居全球首位。公司自2017年開始布局AI服務(wù)器領(lǐng)域，在全球服務(wù)器市場長期保持市占率領(lǐng)先，并與全球頂尖客戶、算力巨頭保持緊密的合作關(guān)系。公司持續(xù)看好AI服務(wù)器增長前景，并正在加速研發(fā)下一代AI服務(wù)器，以及拓展車用移動服務(wù)器、邊緣服務(wù)器、太空互聯(lián)網(wǎng)運算服務(wù)器等新領(lǐng)域。
“2+2”深耕全球化布局，研發(fā)資源投入鞏固技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢。為持續(xù)深挖數(shù)字機遇，公司提出了“2+2”的發(fā)展策略，一方面持續(xù)強化“高端智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”這一核心競爭力，另一方面圍繞“大數(shù)據(jù)”和“機器人”進一步拓寬業(yè)務(wù)版圖。公司堅持“深耕中國布局全球”戰(zhàn)略，持續(xù)加大在中國的投資建設(shè)，尤其是在高端智能制造領(lǐng)域的布局。江西贛州及河南濟源的新投資項目在今年上半年已開始生產(chǎn)。1H23，公司研發(fā)投入達到49.32億元，研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量超過3.2萬人。
投資建議：受益于數(shù)字經(jīng)濟浪潮下的算力需求增長和網(wǎng)絡(luò)升級需求增幅較大，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望帶來主營業(yè)務(wù)質(zhì)量的全面提升和盈利水平的進一步優(yōu)化，我們預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入分別為5951.88/6836.74/7708.32億元，歸母凈利潤分別為222.18/248.20/271.20億元；對應(yīng)2023年8月9日收盤價，P/E分別為20x/18x/16x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：生產(chǎn)交付不及時，AI服務(wù)器需求不及預(yù)期，行業(yè)市場競爭加劇。
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