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3QFY23：指引下季度收入同比表現(xiàn)與本季度一致，產(chǎn)業(yè)鏈上游或平淡
　　蘋果FY3Q23（23年4-6月）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收USD81.8bn（YoY-1.4%，QoQ-13.7%），高于彭博一致性預(yù)期0.3%，其中匯率帶來(lái)4個(gè)點(diǎn)負(fù)面影響；凈利潤(rùn)USD 19.9bn（YoY+2.3%，QoQ-17.7%），高于彭博預(yù)期5.6%。對(duì)于下個(gè)季度，一方面，我們看到美國(guó)等成熟市場(chǎng)銷售乏力，且公司的指引平淡（總收入同比表現(xiàn)或與本季度一致，YoY-1.4%），另一方面，根據(jù)Wind資訊，2023年iPhone15零部件備貨力道不及2022年同期，初步備貨量?jī)H約8300萬(wàn)~8500萬(wàn)支（YoY-8%），且高端款新機(jī)出貨或有延后。我們認(rèn)為隨著旺季到來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)環(huán)比或有改善，建議關(guān)注份額提升的產(chǎn)業(yè)鏈公司（立訊、舜宇等）。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看：硬件產(chǎn)品收入遜于預(yù)期，軟件收入延續(xù)同比正增長(zhǎng)
　　1）硬件產(chǎn)品收入U(xiǎn)SD60.6bn（YoY-4.4%，QoQ-18.1%），低于彭博一致預(yù)期0.14%，其中iPhone收入為USD 39.7bn（YoY-2.4%，QoQ-22.7%），低于彭博一致預(yù)期0.3%，若剔除匯率影響則同比增長(zhǎng)。iPad收入5.8bn（YoY-19.8%，QoQ-13.2%），主因去年同期有iPad Air的銷售收入帶來(lái)了高基數(shù)，Mac收入U(xiǎn)SD6.8bn（YoY-7.3%，QoQ-4.6%），可穿戴收入U(xiǎn)SD8.3bn（YoY+2.5%，QoQ-5.4%），大中華地區(qū)需求較強(qiáng)。2）軟件收入U(xiǎn)SD21.2bn（YoY+8.2%，QoQ+1.5%），高于彭博一致預(yù)期0.5%，Apple Card，TV,游戲，企業(yè)用戶等都帶來(lái)增長(zhǎng)。
　　分地區(qū)看：新興市場(chǎng)需求仍然強(qiáng)勁，或?qū)⒗^續(xù)開(kāi)拓印度市場(chǎng)
　　美洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入U(xiǎn)SD 35.4bn（YoY-5.6%，QoQ-6.4%），高于彭博一致預(yù)期0.1%，拉美地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，美國(guó)等部分市場(chǎng)看見(jiàn)宏觀環(huán)境對(duì)需求的影響，2）歐洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入U(xiǎn)SD 20.2bn（YoY+4.8%, QoQ-15.6%），高于彭博一致預(yù)期3.4%，3）大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)收入U(xiǎn)SD 15.8bn （YoY+7.9%, QoQ-11.5%），高于彭博一致預(yù)期8%，可穿戴、手表等產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，4）除日本外其他亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入U(xiǎn)SD 5.6bn（YoY-8.5%, QoQ-30.7%），低于彭博一致預(yù)期9.5%，但也呈現(xiàn)分化，印度、印尼、菲律賓等地區(qū)需求仍然強(qiáng)勁。蘋果將繼續(xù)通過(guò)開(kāi)線下店等方式拓展印度市場(chǎng)。
　　AI與Vision Pro:持續(xù)投入AI技術(shù)研發(fā)，Vision Pro已有小部分出貨
　　關(guān)于Vision Pro，公司表示目前已有小部分向開(kāi)發(fā)者社區(qū)出貨，庫(kù)克表示自己每天都在使用Vision Pro，公司期待明年年初開(kāi)始正式向全球發(fā)貨，公司表示對(duì)這個(gè)產(chǎn)品非常期待，但對(duì)收入不做預(yù)測(cè)。關(guān)于AI，公司表示AI和機(jī)器學(xué)習(xí)是一項(xiàng)重要的底層技術(shù)，語(yǔ)音郵箱、摔跤提醒、碰撞提醒等功能都運(yùn)用了AI技術(shù)。公司正在持續(xù)研發(fā)一系列AI技術(shù)，包括生成式AI，但公司沒(méi)有提到更多細(xì)節(jié)并表示傾向于在技術(shù)產(chǎn)品即將推出市場(chǎng)前才做詳細(xì)介紹。
　　FY4Q23指引與產(chǎn)業(yè)鏈備貨節(jié)奏：相對(duì)平淡
　　公司指引4QFY23營(yíng)收同比表現(xiàn)與3QFY23一致（YoY-1.4%），其中匯率可能帶來(lái)兩個(gè)點(diǎn)的負(fù)面影響。分產(chǎn)品看，手機(jī)和服務(wù)業(yè)務(wù)同比收入增速相比3QFY23有所提升，但Mac和iPad收入繼續(xù)環(huán)比20%下滑，主因2QFY22部分工廠暫停生產(chǎn)下需求遞延至3QFY22帶來(lái)了高基數(shù)。毛利率44-45%，OPEXUSD13.5-13.7bn，降本增效繼續(xù)。根據(jù)Wind資訊，2023年iPhone15零部件備貨力道不及2022年同期，初步備貨量?jī)H約8300萬(wàn)~8500萬(wàn)支（YoY-8%），且由于顯示屏、攝像頭傳感器制造、良率相關(guān)的問(wèn)題，高端款新機(jī)出貨或有延后。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硬件產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，服務(wù)業(yè)務(wù)用戶增速放緩。本研報(bào)中涉及到的公司、個(gè)股內(nèi)容系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋