>> 國信證券-分眾傳媒(002027)營收及利潤持續(xù)改善，點位資源恢復(fù)增長-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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核心觀點
營收及凈利潤持續(xù)改善。1）上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.17億元、歸母凈利潤22.31億元（接近業(yè)績預(yù)告上限），同比分別增長14%、59%，對應(yīng)EPS 0.15元；2）單季度來看，Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.42億元、歸母凈利潤12.90億元，同比分別增長53.8%、171.8%，對應(yīng)EPS 0.09元；3）公司上半年及Q2業(yè)績大幅改善，一方面在于去年的低基數(shù)，另一方在成本相對穩(wěn)定的背景下營收改善帶來的利潤向上彈性（上半年樓宇媒體毛利率同比增長5.36個百分點、凈利率提升10.86個百分點）。
梯媒表現(xiàn)良好、影院廣告恢復(fù)值得期待，點位資源恢復(fù)增長。1）上半年樓宇媒體實現(xiàn)營業(yè)收入51.33億元，收入占比93%、同比增長15.2%，恢復(fù)良好；同時得益于收入端的改善，樓宇媒體毛利率亦有提升（5.36個pct)；2）影院媒體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.76億元，同比下滑3.8%、收入占比6.8%；后續(xù)來看，隨著觀影需求復(fù)蘇，影院媒體修復(fù)可期；3）媒體資源點位恢復(fù)增長，截至7月31日，電梯電視媒體數(shù)量達到94.4萬、電梯海報媒體數(shù)量達到187.8萬，相比去年末分別增長8.8%、4.9%。
日用消費品、娛樂及休閑、交通類客戶需求改善，數(shù)字化及AI技術(shù)發(fā)展有望提升公司運營能力。1）從梯媒客戶投放來看，日用消費品仍是第一大客戶，營收貢獻占比達到57.18%、同比增長32.5%；娛樂休閑、交通行業(yè)同比增長分別達到28.89%、28.63%；互聯(lián)網(wǎng)、房產(chǎn)家居客戶收縮明顯，收入同比分別下滑7.9%、44.87%；2）數(shù)字化方面，已實現(xiàn)云端在線推送，并將絕大部分屏幕物聯(lián)網(wǎng)化；同時公司營銷垂類大模型已完成部署，正持續(xù)微調(diào)和迭代。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；競爭加?。患夹g(shù)進步導(dǎo)致媒體環(huán)境變化等。
投資建議：廣告需求有望逐步釋放，公司點位優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為47.67/57.96/67.08億，同比增長70.9%/21.6%/15.7%；攤薄EPS=0.33/0.40/0.46元，當前股價對應(yīng)PE=23/19/16x。公司為國內(nèi)最大的生活圈媒體平臺，點位優(yōu)勢十分顯著，AI技術(shù)有望推動公司運營效率提升，維持“買入”評級。
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