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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.2%至8.51億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67.39%至1.27億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.12%至1.16億元。單Q2來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.14%至4.73億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%至0.81億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.38%至0.76億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　客戶拓展順利，新品類打開成長(zhǎng)空間。公司持續(xù)深化產(chǎn)品研究，在外觀設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上，在使用人性化、烹飪自主化、智能互聯(lián)化和功能集成化等多個(gè)維度發(fā)力，充分滿足客戶需求。在原有客戶方面，公司同飛利浦新一輪合作周期確定，成為其全球戰(zhàn)略拓展的主要供應(yīng)商。在新客戶方面，公司積極參與廣交會(huì)、芝加哥展等線下展會(huì)，加大力度開拓美國(guó)、歐洲、東南亞等市場(chǎng)，不斷開拓新客戶；此外，公司積極布局咖啡機(jī)賽道，報(bào)告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)數(shù)款半自動(dòng)咖啡機(jī)的研發(fā)，并同國(guó)內(nèi)外品牌客戶簽訂訂單。公司打造多元化產(chǎn)品矩陣，打開未來(lái)成長(zhǎng)空間。
　　公司盈利能力持續(xù)改善。2023H1公司毛利率同比提升6.09pct至21.63%，單Q2毛利率同比提升3.8pct至22.07%。我們認(rèn)為主要系：1）同期相比，美元兌人民幣匯率維持在較高水平，外銷業(yè)務(wù)毛利率提升；2）原材料成本下行；3）公司高度自動(dòng)化及規(guī)模化生產(chǎn)戰(zhàn)略帶動(dòng)生產(chǎn)效率提升；4）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。期間費(fèi)用方面，H1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.09pct/+0.16pct/+0.03pct至1.04%/3.11%/-2.93%，管理費(fèi)用率提升主要系公司實(shí)施2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致股份支付費(fèi)用增加。
　　公司營(yíng)運(yùn)狀況保持健康。2023H1，公司存貨同比基本持平，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降21天至46天，庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快。應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比+7/-3天至93/94天，基本保持穩(wěn)定。期間產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)177.91%至2.14億元，期末擁有貨幣資金2.88億元，現(xiàn)金流健康，在手資金充裕。
　　投資建議：比依股份作為全球空氣炸鍋代工龍頭，同飛利浦、蘇泊爾等國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶深度合作，新拓客戶進(jìn)展順利，同時(shí)積極布局新品類打開成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2023—2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.37/2.83/3.47億元，同比增長(zhǎng)33.3%/19.28%/22.5%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值16/13/11倍，維持其“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品類拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期