>> 國金證券-信達生物(1801.HK)2季度營收總額近14億，PD-1銷售表現(xiàn)強勁-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙海春 |
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事件
2023年8月8日，公司公告，2023年2季度，營業(yè)收入近14億元，同比增長超35%，2023年上半年收入25億元，同比增長25%。公司共有8款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，營銷產(chǎn)出和效率持續(xù)提升：（1）產(chǎn)品組合整體銷量持續(xù)擴大，PD-1抑制劑達伯舒？（信迪利單抗注射液）銷售表現(xiàn)強勁；（2）二季度疫情對銷售活動的影響已消散。
經(jīng)營分析
PD-1有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量：六項適應(yīng)癥納入醫(yī)保，第七項適應(yīng)癥新獲批。（1）肺癌是全球死亡率最高的惡性腫瘤，其發(fā)病率位居全球惡性腫瘤發(fā)病率的第二位。在所有肺癌中非小細胞肺癌（NSCLC）大約占80%至85%，約70%的NSCLC患者在診斷時已是不適于手術(shù)切除的局部晚期或轉(zhuǎn)移性疾病。中國NSCLC患者中約70%為非鱗狀NSCLC且約一半非鱗狀NSCLC患者具有表皮生長因子(EGFR)突變。（2）2023年3月，新版國家醫(yī)保藥品目錄（“NRDL”）發(fā)布，PD-1抑制劑達伯舒（信迪利單抗注射液）前六項適應(yīng)癥均被納入NRDL：達伯舒是胃癌領(lǐng)域首個且唯一納入NRDL的免疫治療藥物，同時也是唯一將五大高發(fā)實體瘤（非鱗狀NSCLC、鱗狀NSCLC、肝癌、胃癌、食管癌）一線治療納入NRDL的PD-1抑制劑，市占率有望進一步增加。（3）2023年5月，達伯舒獲批第七項適應(yīng)癥，成為全球首個獲批用于經(jīng)表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑（“EGFR-TKI”）治療失敗的EGFR陽性非鱗狀非小細胞肺癌的PD-1抑制劑，產(chǎn)品銷量有望持續(xù)提高
創(chuàng)新研發(fā)管線多領(lǐng)域覆蓋，八款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化。（1）公司創(chuàng)新產(chǎn)品管線涵蓋癌癥、代謝、自身免疫、眼科及其他主要治療領(lǐng)域，涉及30余款新藥品種。（2）公司已取得九款產(chǎn)品獲批，包括：達伯舒（信迪利單抗注射液）、達攸同（貝伐珠單抗注射液）、蘇立信（阿達木單抗注射液）、達伯華（利妥昔單抗注射液）、達伯坦（佩米替尼片）、耐立克（奧雷巴替尼片）、希冉擇（雷莫西尤單抗）、睿妥（塞普替尼膠囊）和福可蘇（伊基奧侖賽注射液），2個品種在國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)審評中，6個新藥分子進入3期或關(guān)鍵性臨床研究，另外還有約20個新藥品種已進入臨床研究階段，研發(fā)管線布局全面。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮到未來5年內(nèi)公司預(yù)計有多款藥物上市，預(yù)計2023/24/25年營收56.15/70.75/91.97億元，同比增長23%/26%/30%；歸母凈利潤-21/-11/2億元。維持“買入”評級。
風險提示
新藥研發(fā)進展、產(chǎn)品上市時間、產(chǎn)品銷售不達預(yù)期等風險
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