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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布關(guān)于收到中標(biāo)通知書的公告：1）受標(biāo)公司：中信金屬香港有限公司（中信金屬全資子公司）、金山（香港）國(guó)際礦業(yè)有限公司（紫金礦業(yè)全資子公司）。2）受標(biāo)內(nèi)容：銅產(chǎn)品跨境物流運(yùn)輸服務(wù)。金屬香港：剛果（金）卡莫阿銅礦-贊比亞倉(cāng)-指定非洲港口；金山香港：剛果（金）卡莫阿銅礦或科盧韋齊的盧阿拉巴銅冶煉廠-贊比亞倉(cāng)-指定非洲港口。3）中標(biāo)金額：合計(jì)約合2.73億人民幣。金屬香港：1892萬(wàn)美元，約合1.36億人民幣；金山香港：1897萬(wàn)美元，約合1.37億人民幣。
　　評(píng)論：
　　本合同是嘉友在卡薩道路與陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目（重資產(chǎn)）投入使用后，結(jié)合自身跨境運(yùn)輸服務(wù)能力，拓展中非跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)（輕資產(chǎn)）的重大合同與重要進(jìn)展。公司成功復(fù)制中蒙模式，通過(guò)在剛果（金）布局關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了向上游拓展跨境運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)，通過(guò)輕重資產(chǎn)結(jié)合，提升剛果（金）向外運(yùn)輸?shù)V產(chǎn)品的效率、保障運(yùn)輸安全。
　　紫金體系協(xié)同再下一城：2021年，公司通過(guò)非公開發(fā)行A股股票和股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，引入紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司作為戰(zhàn)略投資者，成為公司第二大股東，截止當(dāng)前，紫金礦業(yè)合計(jì)持股比例約為17%。我們強(qiáng)調(diào)看好紫金體系協(xié)同帶來(lái)的成長(zhǎng)潛力：1）重資產(chǎn)建立壁壘，公司的卡薩項(xiàng)目已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)，開啟剛果（金）南部全新的運(yùn)輸通道。今年年初公司成功擴(kuò)展剛果（金）第二個(gè)道路與陸港項(xiàng)目——坎布魯魯?shù)下迓屙?xiàng)目，該項(xiàng)目與第二大股東紫金礦業(yè)聯(lián)手投資，公司持股51%，紫金持股49%，將成為公司在剛果（金）布局的第二條向外運(yùn)輸大通道。2）輕資產(chǎn)提供彈性，公司運(yùn)營(yíng)剛果（金）出入境交通要道，具備成本優(yōu)勢(shì)與通關(guān)資源優(yōu)勢(shì)，能夠更加安全高效的保障礦產(chǎn)資源出境運(yùn)輸，本次公告項(xiàng)目是公司開啟非洲大物流運(yùn)輸?shù)闹匾贤?，我們看好未?lái)公司與紫金礦業(yè)等中資礦企在中非跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)方面將具備很大的合作空間。
　　公司聚焦陸鎖國(guó)，在關(guān)鍵跨境節(jié)點(diǎn)持續(xù)布局物流資產(chǎn)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。1）中蒙口岸倉(cāng)儲(chǔ)：公司當(dāng)前擁有的倉(cāng)儲(chǔ)能力占甘其毛都口岸現(xiàn)有倉(cāng)儲(chǔ)能力的50%以上。2）中亞口岸倉(cāng)儲(chǔ)：22年1月，中亞口岸霍爾果斯嘉友恒信海關(guān)監(jiān)管場(chǎng)所通過(guò)驗(yàn)收并投入運(yùn)營(yíng)，完成在中亞橋頭堡霍爾果斯口岸的物流節(jié)點(diǎn)布局。目前以世界最大的陸鎖國(guó)哈薩克斯坦為代表的中亞區(qū)域?qū)τ诳缇尘C合物流業(yè)務(wù)需求旺盛，為公司業(yè)務(wù)提供了良好的發(fā)展空間。3）非洲重資產(chǎn)項(xiàng)目已復(fù)制：我們?cè)诮诎l(fā)布的《非洲市場(chǎng)，非常空間，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)推”》一文中，深入分析了公司在非洲市場(chǎng)的盈利模式：重資產(chǎn)壁壘，輕資產(chǎn)彈性。其一是構(gòu)建重資產(chǎn)壁壘（道路+口岸），稀缺資源“坐地收租”模式；其二是由重資產(chǎn)壁壘延伸的輕資產(chǎn)綜合物流服務(wù)（跨境多式聯(lián)運(yùn)等）。
　　投資建議：1）盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為9.5、12、14.3億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.36、1.72、2.05元，對(duì)應(yīng)PE分別為13、10、8倍。2）投資建議：公司業(yè)務(wù)延“一帶一路”國(guó)家版圖不斷擴(kuò)大，目前已成功復(fù)制中蒙業(yè)務(wù)模式，隨著卡薩項(xiàng)目的投入運(yùn)營(yíng)，公司在非洲大陸的業(yè)務(wù)逐步成熟，我們看好公司建立起的資源壁壘以及構(gòu)建跨境大物流運(yùn)輸?shù)哪芰?，我們參考過(guò)去三年平均PE，給予公司2024年預(yù)計(jì)利潤(rùn)16倍PE，對(duì)應(yīng)一年期目標(biāo)市值為192億元，目標(biāo)價(jià)27.5元，預(yù)期較現(xiàn)價(jià)有59%空間，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)大幅下滑等。