>> 華鑫證券-紫燕食品(603057)公司事件點評報告：二季度超預(yù)期，門店擴(kuò)張釋放業(yè)績彈性-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月10日，紫燕食品發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績超預(yù)期，盈利能力提升
2023H1營收17.43億元（同增6%），歸母凈利潤1.80億元（同增55%）。其中2023Q2營收9.88億元（同增1%），歸母凈利潤1.35億元（同增53%），二季度利潤彈性明顯。2023H1毛利率21.13%（+4pct），其中2023Q2為22.99%（+5pct）。2023H1凈利率10.17%（+3pct），其中2023Q2為13.48%（+5pct）。2023H1銷售費用率5.04%（+2pct），其中2023Q2為5.43%（+2pct），銷售費用增加系廣告費用增加。2023H1管理費用率4.67%（-0.4pct），其中2023Q2為3.29%（-1pct）。2023H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為3.29億元（同增144%），其中2023Q2為2.82億元（同增87%）。截止2023H1末，合同負(fù)債為0.99億元（環(huán)比+36%）。
▌門店持續(xù)擴(kuò)張，成本緩解釋放利潤
分產(chǎn)品看，2023H1鮮貨產(chǎn)品/預(yù)包裝及其他產(chǎn)品/包材/加盟費、門店管理費、信息系統(tǒng)使用費營收分別為14.82/1.69/0.40/0.31億元，其中2023Q2分別為8.51/0.87/0.22/0.16億元。鮮貨產(chǎn)品中，2023H1夫妻肺片/整禽類/香辣休閑/其他鮮貨營收為5.44/4.39/1.66/3.32億元，其中2023Q2分別為3.14/2.50/0.91/1.96億元。分渠道看，2023H1經(jīng)銷/直營/其他模式營收為15.15/0.31/1.76億元，其中2023Q2營收分別為8.66/0.17/0.93億元。分區(qū)域看，2023H1華東地區(qū)/華中地區(qū)/西南地區(qū)/華北地區(qū)/西北地區(qū)/華南地區(qū)/東北地區(qū)/其他地區(qū)營收分別為12.10/1.91/1.50/0.75/0.25/0.41/0.15/0.15億元；其中2023Q2分別為6.83/1.13/0.76/0.43/0.22/0.24/0.09/0.07億元。截至2023H1，全國門店總數(shù)6137家，同比增長12%。疫后消費復(fù)蘇，二三季度迎來鹵味銷售旺季，公司持續(xù)拓展線下門店，在市占率高的城市持續(xù)布局加密，在市占率低的城市以點為面，建立并完善品牌形象，同時積極推行熱鹵門店。通過供應(yīng)鏈端降本增效，疊加2023H1進(jìn)口牛肉價格下行，盈利能力有所改善。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.98/1.24/1.55元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27/21/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費、原材料上漲風(fēng)險、門店開拓不及預(yù)期等。
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