>> 東興證券-首席周觀點(diǎn)：2023年第32周-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
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傳媒：明源云（0909.HK）：不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈SaaS龍頭，天際PaaS平臺(tái)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
2021年至今，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入困難階段，在此背景下，公司加速?gòu)淖≌康禺a(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)及基建類非住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)加速?gòu)脑隽块_發(fā)市場(chǎng)進(jìn)入存量資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)及服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)公司針對(duì)住宅、產(chǎn)業(yè)及基建市場(chǎng)在增量和存量業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面覆蓋。
天際PaaS平臺(tái)提升產(chǎn)品厚度和技術(shù)復(fù)雜度，商業(yè)化具有廣闊空間。天際PaaS平臺(tái)實(shí)現(xiàn)開發(fā)套裝(aPaaS)、集成套裝(iPaaS)、流程套裝(bpmPaaS)、數(shù)據(jù)套裝(BI&Big Data)、超級(jí)工作臺(tái)套裝(BPA&Portal)五大套裝功能集成。天際PaaS平臺(tái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部SaaS產(chǎn)品高效協(xié)同,包括云客、云鏈、云空間等各個(gè)產(chǎn)品，涉及售樓、成本、計(jì)劃、采招、費(fèi)用、經(jīng)分等各個(gè)功能模塊，有利于產(chǎn)品交叉銷售；目前天際PaaS平臺(tái)已有1500多家合作商、1200多名零代碼開發(fā)者、鏈接了50多位技術(shù)伙伴。龐大的天際PaaS平臺(tái)開發(fā)者生態(tài)，有助于平臺(tái)開發(fā)運(yùn)營(yíng)成本邊際遞減，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。2021年天際PaaS平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入為0.19億元，2022年為2.04億元，同比增長(zhǎng)970.4%，服務(wù)客戶累計(jì)超過1900個(gè)。目前公司推動(dòng)數(shù)據(jù)套裝+數(shù)據(jù)治理、開發(fā)套裝+擴(kuò)展定制、集成套裝+第三方集成的創(chuàng)新服務(wù)和應(yīng)用，聯(lián)合華為云、中軟國(guó)際及區(qū)域合作伙伴，持續(xù)推動(dòng)天際PaaS平臺(tái)商業(yè)化。
投資建議：當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的態(tài)度發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，行業(yè)逐步回暖企穩(wěn)。公司積極調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，一方面加快拓展以國(guó)企為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)╱基建等市場(chǎng)，推出新產(chǎn)品與解決方案；另一方面降本提效，推進(jìn)組織及人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)2023年-2025年公司收入分別為19.86/23.88/28.61億元,給予公司2023年4XPS，對(duì)應(yīng)市值79億元（87億港元），給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，天際PaaS平臺(tái)研發(fā)投入加大，產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期，區(qū)域銷售渠道不穩(wěn)定等。
參考報(bào)告：《明源云（0909.HK）首次覆蓋報(bào)告：不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈SaaS龍頭，天際PaaS平臺(tái)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》2023-07-28
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