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事件：
　　近日，滬深交易所表示，研究將滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量要求調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增；研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制；還將在優(yōu)化交易監(jiān)管方面持續(xù)發(fā)力。自7月24日中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，包括前述在內(nèi)的各項(xiàng)相關(guān)舉措陸續(xù)出臺，7/24-8/11券商指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)14%。
　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)绾慰创贪鍓K？
　　我們認(rèn)為，目前券商仍處于底部周期向上改善的階段，疊加政策利好預(yù)期等因素，龍頭券商和精品券商的估值安全邊際仍比較顯著。
　　1)從政策面來看：7月24日中央政治局會議定調(diào)后，相應(yīng)舉措接踵而至。向前看，我們對后續(xù)政策利好保持樂觀展望，例如建立長效機(jī)制積極引導(dǎo)長期資金入市、降低市場交易成本等，將有望為市場引入增量資金，提振市場活躍度，進(jìn)而推動券商行情進(jìn)一步演繹。
　　2)從流動性來看：目前整體流動性維持寬裕，但并未明顯流入權(quán)益市場。我們預(yù)計(jì)，相應(yīng)利好政策的推出，有望合理引導(dǎo)居民儲蓄加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，推動增量資金進(jìn)入資本市場，從而有力暢通資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的正向循環(huán)，為我國經(jīng)濟(jì)增長提供持續(xù)動力。
　　3)從業(yè)績來看：針對2023H1，市場行情逐步有所轉(zhuǎn)暖，活躍度提升有望帶動券商經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)條線改善，但Q2權(quán)益市場震蕩走低，可能制約券商自營收入，因此我們預(yù)計(jì)2023H1上市券商整體實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，但增幅弱于2023Q1。針對2023H2，我們認(rèn)為低基數(shù)效應(yīng)、政策利好有望帶動券商實(shí)現(xiàn)較為亮眼業(yè)績表現(xiàn)。
　　4)從估值來看：目前券商指數(shù)PB估值水平約為1.49x，處于近3年以來的47%分位點(diǎn)、近5年以來的38%分位點(diǎn)、近10年以來的22%分位點(diǎn)，部分優(yōu)秀龍頭券商和特色券商的PB估值水平仍在1.1x-1.2x左右，且2023Q2末主動權(quán)益類公募對券商持倉比例仍較低，綜合來看仍具備一定安全邊際。
　　投資建議：
　　短期而言，中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”的主題情緒仍然有望延續(xù)。刨除部分漲幅較高的中小券商，部分券商的彈性和漲幅仍有進(jìn)一步提升的空間，其優(yōu)勢在于估值低位+持倉低位、主題行情仍有望進(jìn)一步演繹。拉長時(shí)間維度至全年來看，考慮到去年Q3、Q4基數(shù)相對較低，我們預(yù)計(jì)今年券商業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超市場預(yù)期表現(xiàn)。標(biāo)的方面，我們建議關(guān)注：中信證券、中金公司等龍頭券商，興業(yè)證券、東方證券、招商證券、財(cái)通證券等優(yōu)質(zhì)券商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場情緒變化等。