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周觀點(diǎn)：7月居民中長(zhǎng)期貸款減少672億元，當(dāng)月同比少增2158億元，主要受房貸發(fā)放走弱、償還較多拖累；同時(shí)疊加頭部某房企的債務(wù)違約帶來(lái)影響，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步低迷；我們認(rèn)為，弱現(xiàn)實(shí)下不斷強(qiáng)化政策放松預(yù)期，從7月末的政治局會(huì)議定調(diào)地產(chǎn)政策基調(diào)開(kāi)始，地產(chǎn)政策邊際放松，二手房成交數(shù)據(jù)有所回暖，隨著住建部指明的認(rèn)房認(rèn)貸、存量房貸利率、首套房貸利率等政策的落地，地產(chǎn)需求有望觸底企穩(wěn)；同時(shí)在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作電視會(huì)議中，提到拆除新建和凈地出讓的指導(dǎo)，那這次城中村改造或部分復(fù)制“棚改”，鄭州最新的樓市十五條中也提到“未開(kāi)工建設(shè)的安置房，原則上以貨幣化安置為主”。我們認(rèn)為，若一二線城市城中村改造部分以“棚改”方式推進(jìn)，則對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈需求拉動(dòng)明顯；我們判斷，當(dāng)前修復(fù)可類比于去年11月份的修復(fù)行情，政策為主要催化因素，從政策底到基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)仍是做多窗口期，上半年消費(fèi)建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，當(dāng)前市場(chǎng)正經(jīng)歷從政策催化到基本拐點(diǎn)的過(guò)程，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)將釋放出向上彈性。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、三棵樹(shù)（小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。?、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健）、重點(diǎn)關(guān)注低估值，有預(yù)期差的北新建材（石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖）等。非地產(chǎn)鏈建議關(guān)注中材科技和藥玻，中材科技的玻纖業(yè)務(wù)，當(dāng)前價(jià)格體系下，部分小企業(yè)盈利壓力加大，近期已有部分生產(chǎn)線放水冷修，因此價(jià)格繼續(xù)下行空間不大；需求端熱塑及風(fēng)電訂單持續(xù)回暖，高端產(chǎn)品需求依舊穩(wěn)定，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，待庫(kù)存逐步消化后，價(jià)格拐點(diǎn)漸行漸近；風(fēng)電裝機(jī)回暖，23H1風(fēng)電新增裝機(jī)同增77.7%，6月公告合并中復(fù)聯(lián)眾，葉片盈利快速恢復(fù)；鋰膜盈利穩(wěn)定提升，復(fù)材業(yè)務(wù)占比逐步提升，中報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期；其次關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）和力諾特玻（發(fā)力中硼硅模制瓶，未來(lái)彈性十足），藥包材保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小。
　　玻璃：本周庫(kù)存連續(xù)六周下降，支撐價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2039.76元/噸，環(huán)比上周上漲71.85元/噸，漲幅3.65%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，浮法價(jià)格回補(bǔ)疊加純堿價(jià)格走弱，企業(yè)盈利有所修復(fù)。7月玻璃市場(chǎng)量?jī)r(jià)小漲，成交較6月好轉(zhuǎn)，浮法廠庫(kù)存得到一定削減。1）需求端，7月下游加工廠訂單稍有改善，在手訂單較6月小增，開(kāi)工率基本持穩(wěn)，成品庫(kù)存壓力緩解；2）供應(yīng)端，7月合計(jì)4條產(chǎn)線點(diǎn)火，產(chǎn)量供應(yīng)增加不多，經(jīng)過(guò)5-6月持續(xù)去庫(kù)，7月中下游庫(kù)存逐步降至較低位，價(jià)格提漲拉動(dòng)中下游備貨。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，8月隨著旺季來(lái)臨前補(bǔ)貨需求增加，基本面有望持續(xù)改善：供給側(cè)來(lái)看，行業(yè)剛剛開(kāi)始盈利，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線依舊有限，而個(gè)別窯齡較高的產(chǎn)線存冷修預(yù)期，供給端有望保持動(dòng)態(tài)平衡；需求側(cè)來(lái)看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動(dòng)增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，工程訂單邊際逐步好轉(zhuǎn)，家裝訂單需求火熱，對(duì)出貨有一定支撐，4/5月份仍為玻璃需求旺季，玻璃供需重回緊平衡狀態(tài)，漲價(jià)趨勢(shì)有望延續(xù)；宏觀層面來(lái)看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來(lái)以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端需求仍有支撐。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開(kāi)春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭）。
　　消費(fèi)建材：政策預(yù)期不斷強(qiáng)化，仍在做多窗口期。地產(chǎn)政策頻發(fā)有望快速推動(dòng)需求觸底企穩(wěn)，從上半年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升；我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面承壓背景下，市場(chǎng)對(duì)于政策放松預(yù)期提升，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調(diào)整能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出，市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長(zhǎng)）、三棵樹(shù)（小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。⒈毙陆ú模ㄊ喟褰?jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖）、青鳥(niǎo)消防（消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健）等。
　　玻纖：7月行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年7月玻纖庫(kù)存約89.08萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.84%，絕對(duì)值再創(chuàng)新高