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投資要點(diǎn)：人保壽7月期交新單增速環(huán)比回落，在一定程度上反映出新舊預(yù)定利率切換對(duì)于業(yè)務(wù)平臺(tái)的影響，建議關(guān)注板塊回調(diào)機(jī)會(huì)。
　　保險(xiǎn)：部分險(xiǎn)企披露1-7月保費(fèi)收入表現(xiàn)，人保壽7月期交新單持續(xù)高增，但增速環(huán)比回落，在一定程度上反映出新舊預(yù)定利率切換對(duì)于業(yè)務(wù)平臺(tái)的影響。1-7月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入人保壽（yoy+9.7%）、國壽（yoy+6.8%）、新華（yoy+6.6%）；7月人身險(xiǎn)保費(fèi)新華（yoy+21.9%）、人保壽（yoy+15.0%）、國壽（yoy+4.7%），增速環(huán)比分別-2.5pct、-69.0pct、-13.7pct。新單保費(fèi)方面，1-7月人保壽新單保費(fèi)yoy+14.2%，期交新單同比大增51.0%；7月人保壽新單保費(fèi)/期交新單yoy+14.1%/+76.1%，增速環(huán)比-190.8pct / -282.8pct。財(cái)險(xiǎn)方面，眾安在線/人保財(cái)險(xiǎn)1-7月保費(fèi)收入yoy+37.2%/+7.6%，7月保費(fèi)收入yoy+35.3%/-2.3%。人保財(cái)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速小幅放緩（yoy+3.3%，增速環(huán)比-0.6pct），非車險(xiǎn)保費(fèi)yoy-14.6%（增速環(huán)比-29.4%，主因在于責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)yoy-70.7%）。新舊預(yù)定利率人身險(xiǎn)產(chǎn)品切換后，預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)關(guān)注度有望提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化或?qū)?dòng)險(xiǎn)資配置結(jié)構(gòu)向權(quán)益資產(chǎn)做出傾斜。分紅險(xiǎn)產(chǎn)品與此前熱銷的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在較大差別，產(chǎn)品為保證+浮動(dòng)收益模式，利益由實(shí)際派發(fā)紅利與其他保證利益組成，保單持有人可分享保險(xiǎn)公司的經(jīng)營成果（利差及死差等）。保險(xiǎn)公司每年對(duì)上年分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，保單紅利是不確定的（參考當(dāng)前主要公司精算假設(shè)，預(yù)計(jì)考慮到分紅收益后持有期irr上限為3.9%）。分紅險(xiǎn)資金獨(dú)立運(yùn)營，以友邦保險(xiǎn)為例，2022年公司分紅險(xiǎn)相關(guān)資產(chǎn)配置中權(quán)益占比為24.2%，高于非分紅險(xiǎn)相關(guān)資產(chǎn)、整體資產(chǎn)中權(quán)益占比15.7pct、8.9pct；過去5年公司分紅險(xiǎn)相關(guān)資產(chǎn)配置中權(quán)益占比均值為23.6%，高于非分紅險(xiǎn)相關(guān)資產(chǎn)、整體資產(chǎn)中權(quán)益占比17.3pct、10.2pct。
　　券商：關(guān)注板塊回調(diào)機(jī)會(huì)。1）現(xiàn)行互聯(lián)互通僅支持競(jìng)價(jià)交易方式，8月12日，中國證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)就推動(dòng)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤交易）納入互聯(lián)互通達(dá)成共識(shí)，有助于提高交易便利度和市場(chǎng)流動(dòng)性。2）8月10日，滬深交易所發(fā)布公告稱，將標(biāo)的指數(shù)為非寬基股票指數(shù)的基金所跟蹤的指數(shù)發(fā)布時(shí)間調(diào)整為不短于3個(gè)月，將有助于提升指數(shù)基金的開發(fā)效率，從而豐富投資產(chǎn)品種類，促進(jìn)增量資金入市?，F(xiàn)階段交易端利好政策持續(xù)出臺(tái)，后續(xù)政策的密集落地疊加中報(bào)業(yè)績(jī)修復(fù)有望驅(qū)動(dòng)券商板塊估值提升。
　　投資建議：1）保險(xiǎn)：推薦中國平安、中國人壽、眾安在線，建議關(guān)注新華保險(xiǎn)；2）券商：推薦中國銀河、國聯(lián)證券、中信證券、東方證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注華泰證券、中金公司H。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)