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本周觀點(diǎn)：
　　短期規(guī)避反腐事件擾動(dòng)，積極發(fā)掘中報(bào)機(jī)會(huì)。本周滬深300下跌3.39%，醫(yī)藥生物下跌1.48%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第4位，本周醫(yī)藥商業(yè)上漲0.14%，醫(yī)藥服務(wù)、中藥、化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械分別下跌0.17%、0.31%、1.89%、2.70%、3.25%。本周醫(yī)療反腐持續(xù)擴(kuò)面升級(jí)，多省市展開相關(guān)整治追查工作，相關(guān)板塊繼續(xù)調(diào)整；但多肽產(chǎn)業(yè)鏈逆勢(shì)上漲，主要受到諾和諾德及禮來(lái)減肥藥上半年銷售超預(yù)期，以及臨床數(shù)據(jù)等催化，如科源制藥（+98.19%，周漲跌幅，下同）、金凱生科（+52.5%）、圣諾生物（+47.41%）、新天地（+31.35%）、昊帆生物（+22.67%）等均漲幅靠前。我們?nèi)匀粡?qiáng)調(diào)醫(yī)藥當(dāng)前的多重底部，并且認(rèn)為板塊越跌越應(yīng)該樂觀，當(dāng)下最為核心的仍舊是“底部”、“業(yè)績(jī)”和“邊際催化”。短期反腐行動(dòng)擾動(dòng)下，建議把握“避風(fēng)港”，比如院外為主的中藥OTC、消費(fèi)醫(yī)療、連鎖藥店等；其次是有望迎來(lái)底部拐點(diǎn)的中上游產(chǎn)業(yè)鏈，如CRO/CDMO、特色原料藥、低值耗材、生命科學(xué)上游等。同時(shí)積極布局具備想象空間的醫(yī)藥新賽道，如多肽產(chǎn)業(yè)鏈等。
　　降糖、減重市場(chǎng)再迎催化，持續(xù)看好多肽產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。本周①諾和諾德披露半年度業(yè)績(jī)，糖尿病和肥胖癥護(hù)理業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)36%快速增長(zhǎng)，其中司美格魯肽注射液Ozempic（降糖）、司美格魯肽片Rybelsus、以及司美格魯肽注射液Wegovy（減肥）合計(jì)銷售92.2億美元，同比增長(zhǎng)87%，全年有望突破200億美元；②諾和諾德“SELECT”3期臨床結(jié)果顯示司美格魯肽可使無(wú)糖尿病史的超重或肥胖成人發(fā)生重大不良心血管事件的風(fēng)險(xiǎn)降低20%，達(dá)成主要終點(diǎn)，未來(lái)有望拓展適應(yīng)癥；③禮來(lái)二季度財(cái)報(bào)中GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑替爾泊肽年2023上半年收入15.48億美元，其中Q2銷售額9.8億美元環(huán)比高增72%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，醫(yī)藥魔方，禮來(lái)及諾和諾德公司官網(wǎng)）。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)GLP-1R激動(dòng)劑市場(chǎng)規(guī)模約515億元，2022E-2030E約26.0%，降糖減重市場(chǎng)潛力大，具有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，產(chǎn)業(yè)鏈上下游當(dāng)前兼具較為可觀的勝率及賠率，未來(lái)有望走出具有較強(qiáng)持續(xù)性的獨(dú)立行情，我們持續(xù)看好：①上游多肽合成試劑龍頭昊帆生物、多肽固相載體龍頭藍(lán)曉科技以及配套耗材供應(yīng)商美好醫(yī)療、華蘭股份等，②中游多肽原料藥頭部公司諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)等、多肽CDMO頭部公司藥明康德、凱萊英等，③下游GLP-1R激動(dòng)劑進(jìn)展較快的信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、通化東寶等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：8月重點(diǎn)推薦：藥明康德、愛爾眼科、長(zhǎng)春高新、康龍化成、康泰生物、海吉亞醫(yī)療、東阿阿膠、普洛藥業(yè)、迪安診斷、仙琚制藥、九強(qiáng)生物、聯(lián)邦制藥、諾泰生物、凱普生物、百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和；本周平均下跌0.74%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.74%，其中諾泰生物+13.76%、藥明康德+4.02%、陽(yáng)光諾和+3.79%等表現(xiàn)亮眼。
　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-8.9%，同期滬深300收益率0.3%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率9.2%。本周滬深300下跌3.39%，醫(yī)藥生物下跌1.48%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第4位，本周醫(yī)藥商業(yè)上漲0.14%，醫(yī)藥服務(wù)、中藥、化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械分別下跌0.17%、0.31%、1.89%、2.70%、3.25%。以2023年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值22.5倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為16.6倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為35.7%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.4倍PE，低于歷史平均水平（36.1倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為33.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。