>> 廣州期貨-一周集萃-股指：待政策預(yù)期修復(fù)，反彈仍可期-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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來(lái)源： |
廣州期貨 |
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行情回顧：
上周?chē)?guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)縮量調(diào)整，截至8月4日收盤(pán)，滬指跌破3200點(diǎn)，上證50下跌3.02%，滬深300下跌3.39%，中證500下跌3.51%，中證1000下跌3.53%；原因在于：1）房企流動(dòng)性困局與信托風(fēng)險(xiǎn)；2）美國(guó)對(duì)華投資限令與外部地緣不確定性；3）社融、出口等數(shù)據(jù)超季節(jié)性回落
受市場(chǎng)情緒影響，IF與IH多數(shù)合約基差下跌，目前除當(dāng)月合約以外，IF與IH基差依然維持升水狀態(tài)。IC與IM合約基差受到市場(chǎng)情緒以及對(duì)沖盤(pán)等操作的影響，遠(yuǎn)月基差相比上周整體上漲。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為-0.20%、2.82%、1.90%、-0.26%
邏輯觀點(diǎn)：
經(jīng)過(guò)一輪政策想象空間發(fā)酵后，活躍資本市場(chǎng)政策、宏觀數(shù)據(jù)等不及市場(chǎng)預(yù)期疊加信托風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策力度與基本面信心不足。
換個(gè)角度而言，面臨偏弱的數(shù)據(jù)驗(yàn)證和風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)酵，政策加碼迫在眉睫，同樣，市場(chǎng)對(duì)短期政策落地的力度和及時(shí)性都會(huì)提出更高的要求，但市場(chǎng)認(rèn)為有效的政策，可能是改變居民資產(chǎn)端與負(fù)債端的預(yù)期改變，如前期市場(chǎng)期盼已久的存量房貸利率下調(diào)/置換等等，但政策布局需要時(shí)間，短期可能還有心理落差
碧桂園引發(fā)流動(dòng)性沖擊擔(dān)憂，但較恒大而言，資質(zhì)相對(duì)優(yōu)質(zhì)，企業(yè)積極實(shí)施資產(chǎn)拋售自救，但影響較恒大更廣，涉及保交樓（市場(chǎng)主要分布在三四線）與美元債交叉違約等，而恒大更多影響企業(yè)端。參考恒大事件，預(yù)計(jì)配套政策發(fā)力仍以貨幣政策為主，如央行采取擴(kuò)大逆回購(gòu)、增加MLF凈投放等方式，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。對(duì)于股市而言，因地產(chǎn)和信托暴雷，對(duì)中產(chǎn)高凈值人群影響較大，抑制收入預(yù)期和消費(fèi)動(dòng)力，故對(duì)順周期資產(chǎn)預(yù)期有所影響。待流動(dòng)性沖擊計(jì)價(jià)后，地產(chǎn)鏈或繼續(xù)受政策利好、情緒改善，中期回歸弱修復(fù)
經(jīng)本周回調(diào)后，A股市場(chǎng)底部特征逐漸顯現(xiàn)。指數(shù)估值再度回調(diào)至前期低位附近，處于歷史低位，對(duì)應(yīng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新接近歷史均值上方0.9倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平；上周日均成交額縮量至8000億元以下，周四單日市場(chǎng)日成交額已經(jīng)重新跌破7000億元，處于歷史偏底部區(qū)間；年初以來(lái)較為強(qiáng)勢(shì)的TMT板塊近期補(bǔ)跌的特征較為明顯，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌也是A股市場(chǎng)常見(jiàn)的偏底部特征
行情展望：
當(dāng)前位置處于箱體震蕩下沿，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)入較多悲觀預(yù)期，后市來(lái)看在政策預(yù)期的心理落差或?qū)е率袌?chǎng)短期仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下行空間較為有限，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件而言，只要政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，不宜盲目做空，以觀望思路為主，待市場(chǎng)情緒宣泄后低位布局指數(shù)多單
操作建議：短線暫觀望，待市場(chǎng)情緒宣泄后低位布局指數(shù)多單
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵、美國(guó)流動(dòng)性收緊超預(yù)期
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