>> 國金證券-房地產(chǎn)行業(yè)研究周報：居民中長貸數(shù)據(jù)疲弱，房企商票逾期有所緩解-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 2085KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜昊旻 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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行業(yè)點評
本周A股地產(chǎn)、港股地產(chǎn)、物業(yè)板塊均有所下跌。本周（8.5-8.11）申萬A股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為-4.6%，在各板塊中位列第25；WIND港股房地產(chǎn)板塊漲跌幅為-4.7%，在各板塊中位列第22。本周恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)漲跌幅為-8.2%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲跌幅為-2.9%，滬深300指數(shù)漲跌幅為-3.4%；物業(yè)指數(shù)對恒生中國企業(yè)指數(shù)和滬深300的相對收益分別為-5.4%和-4.8%。
本周無錫四批次土拍收官、成都10宗宅地成交，周度平均溢價率降至2月以來最低水平。本周（8.5-8.11）全國300城宅地成交建面468萬㎡，單周環(huán)比-48%，單周同比+2%，平均溢價率3%。房企拿地更聚焦核心城市核心地塊，無錫四批次全部底價成交，拿地房企基本為當(dāng)?shù)貒Y；成都3宗主城區(qū)地塊觸頂搖號，剩余7宗底價或低溢價成交，平均溢價率降至5%。2023年初至今，全國300城累計宅地成交建面21353萬㎡，累計同比-26%；年初至今，華潤置地、保利發(fā)展、建發(fā)房產(chǎn)、中海地產(chǎn)、綠城中國的權(quán)益拿地金額位居行業(yè)前五。
本周新房銷售各能級城市均同環(huán)比下滑。本周（8.5-8.11）35個城市商品房成交合計261萬平米，周環(huán)比-18%，周同比-23%。其中：一線城市周環(huán)比-21%，周同比-29%；二線城市周環(huán)比-16%，周同比-16%；三四線城市周環(huán)比-38%，周同比-62%。
本周二手房成交環(huán)比略有上升，同比下降，成交規(guī)模維持低位。本周（8.5-8.11）15個城市二手房成交合計151萬平米，周環(huán)比+4%，周同比-3%。其中：一線城市周環(huán)比+6%，周同比-14%；二線城市周環(huán)比+4%，周同比+1%；三四線城市周環(huán)比+7%，周同比-29%。
7月居民新增中長期貸款創(chuàng)年內(nèi)第二低。8月11日央行發(fā)布《2023年7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》?？傮w來看，7月信貸數(shù)據(jù)全面低于市場預(yù)期，居民部門新增貸款持續(xù)疲弱。具體來看，7月居民中長期貸款減少672億元，環(huán)比少增5302億元，同比少增2158億元，創(chuàng)下年內(nèi)第二低值。同時，7月35城一手房成交面積1395.5萬方，在6月低基數(shù)上環(huán)比-26%，在2022年7月低基數(shù)上同比-27%，銷售表現(xiàn)為近五年最低水平。我們認(rèn)為7月居民中長貸的疲弱與地產(chǎn)銷售的加速下滑是同頻的，且目前降低存量房貸利率尚未落地，居民仍傾向于提前償還房貸。目前政策寬松基調(diào)已定，居民中長貸的企穩(wěn)需靜待商業(yè)銀行降低存量房貸利率、各城市出臺需求端支持性政策。
7月房企商票逾期持續(xù)放緩，年內(nèi)首次環(huán)比減少。根據(jù)上海票交所，2023年2-7月發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當(dāng)月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量為1593個，環(huán)比減少0.9%，同比減少20.5%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比降低7.9 ppt至55.9%。7月商票逾期情況環(huán)比減少為年內(nèi)首次，具體為7月新增逾期項目公司298個，6月逾期但7月逾期余額清零的項目公司有313個，清償速度有所加快。7月房企商票逾期總體延續(xù)放緩的趨勢，在目前中央定調(diào)政策寬松的背景下，近期更多支持性政策有望陸續(xù)出臺，房企短期銷售回款或有望得到支撐，后續(xù)商票逾期情況有望持續(xù)緩和。
投資建議
日前央行公布的7月居民新增中長期貸款數(shù)據(jù)為-672億元，創(chuàng)下年內(nèi)第二低。在目前信貸數(shù)據(jù)的全面不及預(yù)期及銷售市場的加速下滑的背景下，金融端、需求端支持性政策有望加速落地。推薦重點布局優(yōu)質(zhì)一二線城市、改善產(chǎn)品占比高的頭部央國企和改善型房企，如中國海外發(fā)展、華潤置地、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、綠城中國等。
風(fēng)險提示
寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復(fù)力度弱；多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約
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