>> 招商證券-機械行業(yè)“設(shè)備與經(jīng)濟”系列周觀點：Q2中國機床工具行業(yè)營收、利潤指標呈現(xiàn)改善-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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事件1：7月挖機內(nèi)銷高于預期，出口銷量同比下降
中國工程機械協(xié)會發(fā)布7月月度銷量數(shù)據(jù)：2023年7月銷售各類挖掘機12606臺，同比下降29.7%，其中國內(nèi)5112臺，同比下降44.7%；出口7494臺，同比下降13.8%。
評論：
1、國內(nèi)銷量高于預期、出口銷量同比下降
7月挖機銷量承壓，挖機國內(nèi)銷量略高于CME此前預估（4700臺），而出口銷量低于預估（8500臺）。從挖機銷量連續(xù)性數(shù)據(jù)來看，7月國內(nèi)銷量同比降幅與上月持平（-44.7%），出口銷量同比降幅擴大（從-0.68%到-13.8%），挖機海外出口承壓。
2、國內(nèi)市場進入淡季，后續(xù)出口形勢受挑戰(zhàn)
內(nèi)銷方面，國內(nèi)市場進入周期性淡季，需求疲軟。根據(jù)今日工程機械，7月份中國工程機械市場指數(shù)CMI為85.72，自2020年以來首次跌破90，同比降低11.22%，環(huán)比降低6.26%，市場情緒較為悲觀；出口方面，6-7月挖機銷量均同比下降，主要歸因于核心出口區(qū)域的出口基數(shù)較高，部分龍頭企業(yè)進一步提高市占率的行動受阻。
3、國內(nèi)下游地產(chǎn)、基建投資放緩，市場新增需求轉(zhuǎn)弱
從下游狀況來看，1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資58550億元，同比下降7.9%，降幅比上月擴大0.7pct。1-6月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.2%，增速比1-5月降低0.3 pct?；ㄖ卮箜椖块_工層面，根據(jù)my steel，7月開工投資額21104億元，環(huán)比下降7.64%，已連續(xù)兩個月下滑。以上表明國內(nèi)市場新增需求轉(zhuǎn)弱，由于保有量依然龐大，預計2023年主機市場仍將繼續(xù)調(diào)整。
7月工程機械國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，海外出口呈現(xiàn)波動。展望下半年，國內(nèi)地產(chǎn)支持政策將繼續(xù)發(fā)力，有望逐步帶動上游工程機械設(shè)備需求改善，海外出口形勢受挑戰(zhàn)，出口銷量仍待觀察。鑒于國內(nèi)工程機械行業(yè)仍處底部調(diào)整期，我們相比β更注重α。推薦關(guān)注有預期差、有成長性的零部件公司，如恒立液壓、唯萬密封、艾迪精密、長齡液壓。此外，繼續(xù)推薦關(guān)注競爭格局優(yōu)化、費用率確定改善的主機龍頭，如徐工、三一重工、中聯(lián)重科等。
事件2：中國機床工具行業(yè)營收、利潤指標改善，日本7月機床訂單金額創(chuàng)2年來新低
根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1-6月重點企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.6%，利潤總額同比下降17.4%，降幅較一季度收窄。從分行業(yè)看，所有分行業(yè)都處于盈利狀態(tài)，金屬切削機床、金屬成形機床和數(shù)控裝置行業(yè)利潤同比增長。從訂單看，金屬切削機床新增訂單同比+5.1%，在手訂單同比+0.4%。金屬成形機床新增訂單同比-13.8%，在手訂單同比+26.2%。
據(jù)日本機床工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2023年7月日本機床整體訂單金額創(chuàng)下了近2年半來的新低，訂單金額同比大幅減少了19.8%，連續(xù)7個月出現(xiàn)萎縮，并且連續(xù)6個月出現(xiàn)了超過10%的降幅。日本機床訂單的大幅萎縮主要是由于日本國內(nèi)芯片設(shè)備訂單復蘇緩慢，以及海外市場不景氣。
評論：
1、國內(nèi)需求恢復較慢，出口表現(xiàn)較好
國內(nèi)機床企業(yè)二季度訂單和盈利情況都有所好轉(zhuǎn)，主要經(jīng)濟指標平穩(wěn)恢復，但增速依然較低。2023年1-6月，金屬切削機床首次實現(xiàn)貿(mào)易順差。金屬加工機床出口增長幅度明顯高于機床工具總體，金屬切削機床自今年以來首次成為機床工具出口第一大門類商品。協(xié)會重點聯(lián)系企業(yè)1-6月出口交貨值實現(xiàn)兩位數(shù)增長，體現(xiàn)上半年出口對行業(yè)起到關(guān)鍵支撐作用。
2、日本出口至中國的訂單金額持續(xù)下滑，也說明了目前國內(nèi)市場需求不足，投資偏弱
整體來看，企業(yè)經(jīng)營成本上升，機床工具行業(yè)仍處于疫情后的恢復區(qū)間。但同時，中共中央政治局會議提出的各項政策措施力度空前，隨著一系列利好政策落地實施，下半年經(jīng)濟運行有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。協(xié)會預計全年主要經(jīng)濟指標有望與上年持平或略有增長。
3、高端機床更具韌性，看好龍頭企業(yè)長期發(fā)展
近日，財政部和財稅總局聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知》，自2023.1.1-2027.12.31，工業(yè)母機企業(yè)允許按當期可抵扣進項稅額加計15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。文件對企業(yè)主體的研發(fā)投入、產(chǎn)品性能指標的先進性提出要求，促使國內(nèi)企業(yè)加大對高端產(chǎn)品的投入。符合條件的企業(yè)享受優(yōu)惠，增加利潤，可能加速推廣高端產(chǎn)品，促使低端產(chǎn)品和尾部企業(yè)淘汰，行業(yè)有望向頭部集中。
機床行業(yè)國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)升級是長期大趨勢，繼續(xù)推薦受益于制造業(yè)景氣度復蘇+機床行業(yè)集中度提升+國產(chǎn)替代的標的，重點推薦華中數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控，建議關(guān)注科德數(shù)控、秦川機床、國盛智科等。
風險提示：重點下游行業(yè)資本開支較弱、原材料價格波動、外貿(mào)環(huán)境惡化、地緣政治擾動。
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