>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：期貨擾動，產(chǎn)業(yè)博弈加劇-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1148KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
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本報告導讀：
下游壓價明顯，上游挺價困難，產(chǎn)業(yè)博弈高漲。受期貨催化，現(xiàn)貨后半周下跌較快。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：鋰價博弈中延續(xù)走弱。目前看下游旺季即將到來，采購需求提升，但壓價意愿較強；供應端青海碳酸鋰供應增加，江西云母逐漸恢復，鹽湖企業(yè)陸續(xù)放貨，但礦廠多抱團挺價。鹽廠和貿(mào)易商謹慎觀望，部分存在低價拋貨，鋰價短期承壓。展望旺季需求仍可期待，悲觀預期或有扭轉(zhuǎn)。1）期貨端：無錫盤2308合約周度跌12%至20.9萬元/噸；廣期所2401合約周度跌8.8%至20.88萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為3415美元/噸，環(huán)比跌35美元/噸。電池廠商競爭白熱化，降本壓力向上游傳導對鋰價形成壓力，但新能源汽等終端市場需求轉(zhuǎn)暖提供成本支撐，旺季鋰價有望恢復走強。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：下游采購意愿走弱，鹽廠推漲動力不足，鈷價延續(xù)回調(diào)。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
下游壓價明顯，產(chǎn)業(yè)博弈加?。轰囆袠I(yè)供需博弈加劇，受期貨擾動，現(xiàn)貨承壓下跌。青海碳酸鋰供應增長，江西云母恢復開工，鹽湖企業(yè)陸續(xù)放貨，鋰上游資源供給增加。近期雖有部分四川鋰鹽企業(yè)停產(chǎn)，但市場碳酸鋰流通仍較充足，部分鹽廠和貿(mào)易商對下游采購需求預期不明，存在低價拋貨現(xiàn)象，鋰價承壓。下游電芯廠競爭加劇，降本壓力向上游傳導，采購壓價情緒較重，而礦廠卻抱團挺價，產(chǎn)業(yè)鏈博弈情緒加劇。相對現(xiàn)貨市場，碳酸鋰受期貨擾動情緒嚴重，下跌較為明顯。展望后續(xù)旺季需求可期，有望扭轉(zhuǎn)預期悲觀情緒，板塊將伴隨需求邊際改善迎來上漲機會。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為23.3-25.5萬元/噸，均價較前一周跌7.38%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為22.2-23.3萬元/噸，均價較前一周跌7.45%。
鈷鹽需求偏弱，推漲動力不足：上周鈷鹽企業(yè)推漲動力不足，下游需求謹慎偏弱，成交重心出現(xiàn)下滑。電鈷方面下游磁材和高溫合金前期備庫較充分，需求意愿走弱。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為24.0-30.0萬元/噸，均價較前周跌3.85%。
正極材料跟隨鋰價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格8.60-9.30萬元/噸，均價較前周跌2.68%。三元材料622價格為20.4-22.3萬元/噸，均價較前周跌4.37%。
風險提示：新能源汽車增速不及預期。
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