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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.17億元，同比增長(zhǎng)13.69%；歸母凈利潤(rùn)22.31億元，同比增長(zhǎng)59.00%。拆分單季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.42億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.27%；歸母凈利潤(rùn)12.90億元，環(huán)比增長(zhǎng)37.08%。
　　整體復(fù)蘇向好，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023H1公司樓宇媒體收入51.33億元，同比增長(zhǎng)15.21%；影院媒體收入3.76億元，同比降低3.80%。2023H1公司毛利率和凈利率分別為63.94%和40.35%，同比分別增加4.98pct和10.86pct；單Q2分別實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率65.79%和43.47%，環(huán)比分別增加3.97pct和6.69pct，整體盈利能力恢復(fù)向好，業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)端，廣告大盤景氣度不斷提升。根據(jù)CTR，2023H1整體廣告市場(chǎng)花費(fèi)同比上漲4.8%，單6月同比上漲8.9%、環(huán)比回落3.5%。其中，單6月電梯LCD和電梯海報(bào)同比分別上漲13.1%和13.7%，環(huán)比分別回落3.8%和9.6%。
　　核心點(diǎn)位持續(xù)擴(kuò)張，成本端環(huán)比略增加。截至2023年7月底，公司國(guó)內(nèi)屏幕（含參股）269.6萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)5.35%；海外屏幕12.6萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)18.87%。細(xì)分來(lái)看，國(guó)內(nèi)一二線城市自營(yíng)屏幕數(shù)量205.8萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)4.63%；三線及以下城市自營(yíng)屏幕數(shù)量25.5萬(wàn)塊，同比減少4.85%。成本端，2023Q2公司營(yíng)業(yè)成本10.06億元，同比增長(zhǎng)9.95%、環(huán)比增長(zhǎng)2.34%。從整個(gè)上半年來(lái)看，2023H1公司營(yíng)業(yè)成本19.89億元，同比微降0.1%，對(duì)應(yīng)單屏成本（按照樓宇媒體成本/國(guó)內(nèi)外屏幕數(shù)量總和）為655.35元，同比降低5.29%。
　　客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，日用消費(fèi)品類占比持續(xù)提升。2023H1公司第一大類客戶仍為日用消費(fèi)品類客戶，樓宇端投放規(guī)模同比增長(zhǎng)32.54%至31.55億元，占營(yíng)收比重同比增加8.13pct至57.18%?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)作為公司第二大類客戶，整體投放規(guī)模環(huán)比止跌，2023H1投放規(guī)模6.09億元，同比降低7.90%、環(huán)比2022H2增長(zhǎng)58.18%，占營(yíng)收比重同比減少2.59pct至11.04%。此外，還有娛樂及休閑、交通類行業(yè)投放規(guī)模同比分別增長(zhǎng)了28.89%和28.63%，占營(yíng)收比重分別為5.50%和6.53%，同比分別增加了0.65pct和0.76pct
　　投資建議：公司作為梯媒龍頭，護(hù)城河深厚，后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)復(fù)蘇有望帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。略上調(diào)公司的營(yíng)收預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.55億元/152.91億元/168.78億元，歸母凈利潤(rùn)49.12億元/61.17億元/67.10億元，EPS分別為0.34元/0.42元/0.46元，對(duì)應(yīng)PE為21.85倍/17.54倍/15.99倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；廣告主投放不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。