>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)，種植景氣上行-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
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看好 |
作者： |
孟維肖 |
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短期標(biāo)肥價(jià)差倒掛，出欄體重處于相對(duì)低位，養(yǎng)戶(hù)壓欄和二次育肥積極性提高，或助力豬價(jià)進(jìn)一步上漲；養(yǎng)殖利潤(rùn)逐步修復(fù)，行業(yè)產(chǎn)能去化速度階段性放緩。白羽雞雞苗供應(yīng)缺口有望在四季度兌現(xiàn)，關(guān)注雞苗價(jià)格上漲帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
本周核心觀點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】短期豬價(jià)或偏強(qiáng)，產(chǎn)能去化速度階段性放緩
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)生豬均價(jià)17.25元/kg，環(huán)比上漲5.64%，同比下跌18.36%；豬糧比6.16:1，環(huán)比上漲5.12%，豬料比價(jià)4.60:1，環(huán)比上漲5.64%；自繁自養(yǎng)盈利69.55元/頭，環(huán)比扭虧為盈，同比減少85.16%；外購(gòu)養(yǎng)殖出欄虧損19.02元/頭，環(huán)比虧損減輕85.76%，同比加重102.81%；仔豬均價(jià)32.08元/kg，環(huán)比上漲5.40%，同比下跌36.66%；二元母豬價(jià)格30.90元/kg，環(huán)比上漲0.08%，同比下跌14.88%
短期豬價(jià)或維持震蕩上行。據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，7月全國(guó)生豬出欄均重120.18公斤，較6月下降0.96公斤，月環(huán)比跌幅0.79%，結(jié)合過(guò)去幾年的平均出欄體重來(lái)看，當(dāng)前生豬出欄均重已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位。考慮到國(guó)內(nèi)秋冬季對(duì)大肥豬的消費(fèi)需求會(huì)逐季增加，且當(dāng)前標(biāo)豬價(jià)格仍然低于肥豬，我們判斷當(dāng)前壓欄惜售和二次育肥仍有較長(zhǎng)的時(shí)間窗口，或?qū)⒅呜i價(jià)繼續(xù)上漲。但近日下游白條、凍品、分割品在連續(xù)漲價(jià)后走貨不暢，屠宰端有所縮量，豬價(jià)上漲速度或減慢。
產(chǎn)能去化方向不變，速度或減緩。據(jù)涌益咨詢(xún)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，7月份樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.22%，延續(xù)去化趨勢(shì)，但受7月中下旬豬價(jià)快速上漲的影響，生豬養(yǎng)殖明顯減虧，行業(yè)現(xiàn)金流壓力有所緩解，能繁母豬去化速度相較于6月份的-1.68%明顯放緩。考慮到8、9月豬價(jià)仍有可能繼續(xù)上行，產(chǎn)能去化速度可能進(jìn)一步放緩，若四季度壓欄和二次育肥的供應(yīng)壓力釋放，豬價(jià)重新回落或再度加速能繁母豬淘汰速度。補(bǔ)欄方面，養(yǎng)殖戶(hù)資金狀況依舊緊張，加上產(chǎn)業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期行情并不樂(lè)觀，養(yǎng)戶(hù)補(bǔ)欄相對(duì)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)后備母豬補(bǔ)欄活躍度繼續(xù)低迷。
投資建議：目前周期仍處左側(cè)，上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的安全邊際較高，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)能去化節(jié)奏催化的行情。推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢(shì)的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】，以及擬資產(chǎn)重整的【正邦科技】。
【白羽肉雞】雞苗價(jià)格持續(xù)上漲，推薦益生股份、民和股份
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)9.36元/公斤，環(huán)比上漲5.88%，同比下跌0.74%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)11.20元/公斤，環(huán)比上漲5.16%；雞苗價(jià)格4.15元/羽，環(huán)比上漲22.78%。
白羽雞苗價(jià)格持續(xù)上漲。夏季農(nóng)忙和高溫過(guò)后，雞苗季節(jié)性需求增強(qiáng)，短期內(nèi)雞苗價(jià)格持續(xù)反彈，中長(zhǎng)期根據(jù)白羽雞生產(chǎn)，我們認(rèn)為由2022年祖代雞引種減少導(dǎo)致的雞苗供應(yīng)缺口會(huì)在今年四季度逐步兌現(xiàn)，并且具備換羽條件的種雞已經(jīng)進(jìn)行過(guò)換羽，后續(xù)并不具備大規(guī)模換羽空間，對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充或相對(duì)有限，我們判斷四季度雞苗價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。
投資建議：商品代雞苗價(jià)格企穩(wěn)回升，重點(diǎn)推薦以雞苗銷(xiāo)售為主的高彈性組合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代雞苗漲價(jià)，有望充分釋放業(yè)績(jī)彈性，具體參考7月12日發(fā)布的益生股份深度報(bào)告《畜禽種源龍頭，景氣周期臨近》，7月11日發(fā)布的民和股份深度報(bào)告《周期臨近，食品助力新成長(zhǎng)》。其次推薦一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，關(guān)注【仙壇股份】。
【動(dòng)保】下半年板塊經(jīng)營(yíng)壓力或逐季改善，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年經(jīng)營(yíng)壓力或逐季改善。動(dòng)保產(chǎn)品的需求和下游養(yǎng)殖端景氣度高度相關(guān)，2023年上半年下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損抑制了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)高端藥苗的采購(gòu)，動(dòng)保板塊面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，但7月下旬以來(lái)豬價(jià)快速上漲，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯減虧，疊加秋冬季迎來(lái)疫病高發(fā)時(shí)節(jié)，或增加對(duì)動(dòng)保產(chǎn)品的需求，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將逐季緩解。另一方面，伴隨養(yǎng)殖行業(yè)非瘟防控常態(tài)化，豬場(chǎng)生物安全體系不斷提升，導(dǎo)致部分疫苗品類(lèi)滲透率出現(xiàn)較大差異，預(yù)計(jì)動(dòng)保企業(yè)間的盈利修復(fù)速度有所分化。
寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評(píng)審申報(bào)，部分企業(yè)已完成評(píng)審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23年下半年推出上市。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場(chǎng)，首批取得生產(chǎn)文號(hào)推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國(guó)內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲(chóng)藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬(wàn)爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)；同時(shí)，公司貓三聯(lián)滅活疫苗目
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