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投資要點(diǎn)：
　　一級(jí)市場(chǎng)：
　　信用債凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正，發(fā)行顯著走強(qiáng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，本周信用債（公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具）凈融資額為256.84億元，較前一周多增394.93億元（前值為-138.10億元）；總發(fā)行量為2,707.88億元，環(huán)比+49%（前值為1,812.84億元），各券種發(fā)行均走強(qiáng)。
　　高評(píng)級(jí)主體發(fā)行占比持續(xù)走高，3Y-5Y發(fā)行占比有所回落。從發(fā)行等級(jí)來(lái)看，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行較前一周均明顯走高，AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)發(fā)行占比分別57%、31%、12%，高評(píng)級(jí)發(fā)行占比較前一周有所抬升，中低評(píng)級(jí)占比小幅下滑。從發(fā)行年限來(lái)看，1Y以內(nèi)、1Y-3Y、3Y5Y、5Y以上發(fā)行占比分別為34.8%、45.6%、16.1%、3.5%，僅3Y-5Y發(fā)行占比有所回落。
　　二級(jí)市場(chǎng)：
　　各期限、各等級(jí)中短票收益率集體下行，短端低等級(jí)下行幅度相對(duì)顯著。具體地，1yAAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中票收益率分別為2.32%、2.43%、2.49%，較前一周分別-5.5bp、-5.5bp、-6.5bp。
　　各期限、各等級(jí)城投債收益率集體下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升推動(dòng)低等級(jí)收益率快速下行。從期限來(lái)看，3y城投收益率平均下行幅度相對(duì)最大，且AA-級(jí)和AA(2)級(jí)收益率走勢(shì)更為陡峭，市場(chǎng)持續(xù)向久期要收益。從等級(jí)來(lái)看，AA-級(jí)和AA(2)級(jí)收益率下行幅度較大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。
　　中短票信用利差集體收窄，期限利差全面走闊。信用利差方面，各期限、各等級(jí)中短票利差集體收窄，從收窄幅度來(lái)看：3y>1y>5y，且中低等級(jí)下行幅度較大。期限利差方面，3y收益率加速向下帶動(dòng)5Y-3Y期限利差迅速走闊。
　　城投債信用利差集體收窄，期限利差多數(shù)上行。信用利差方面，各期限、各等級(jí)城投債利差集體下行，從下行幅度來(lái)看：3y>1y>5y，且低等級(jí)相對(duì)占優(yōu)。期限利差方面，5Y-3Y利差集體上行，其余期限利差漲跌不一。
　　信用事件匯總：本周信用債市場(chǎng)無(wú)信用債推遲或取消發(fā)行。本周共有2家發(fā)行人涉及主體評(píng)級(jí)調(diào)低事件，分別為碧桂園、青島即墨旅投，所屬行業(yè)分別為房地產(chǎn)、綜合。本周共有3家發(fā)行人涉及債項(xiàng)評(píng)級(jí)調(diào)低事件，分別為增城碧桂園、騰越建筑、山東鑫誠(chéng)恒業(yè)，涉及房地產(chǎn)、建筑裝飾行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：資金面寬松不及預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。