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事件：7月27日，美聯(lián)儲召開FOMC議息會議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25bp，升至0.25%-0.5%?？s表規(guī)模延續(xù)。
　　7月重啟加息25bp，加息政策進入尾聲。本次議息會議表述變動較少，加息符合市場預期，縮表規(guī)模保持不變，預期在加息結束后縮表進程仍將持續(xù)一段時間。市場預期偏鴿，鮑威爾此次表態(tài)對降通脹表態(tài)偏鷹。
　　政策重心仍在控通脹，2023年年內大概率不會降息。美聯(lián)儲依然致力于將通脹控制在2%的目標，從鮑威爾表態(tài)來看，降通脹和長期通脹預期依然是重中之重。目前加息路徑依然具有相機抉擇性，政策并未對9月是否加息做出判斷，將根據未來公布的數據進行動態(tài)調整。2023年年內降息的可能性較小。
　　通脹延續(xù)回落趨勢，原油同比下行形成一定拉動。美國6月CPI同比降至3%，原油價格持續(xù)回落，居民時薪上行速度放緩，二手房同比持續(xù)回落。OPEC+達成減產協(xié)議，原油價格在下半年或中樞上行，給未來通脹走勢帶來不確定性。通脹6月回落提速，整體而言有利于緩和緊縮的貨幣政策。
　　就業(yè)市場近期出現(xiàn)降溫，但表現(xiàn)仍具韌性，銀行體系風險整體可控。6月服務業(yè)新增就業(yè)人數明顯回落，商品生產部門新增就業(yè)人數增加。當前失業(yè)率保持在較低水平，勞動參與率表現(xiàn)不弱，二季度GDP增速高于市場預期，經濟、就業(yè)的韌性給未來美聯(lián)儲將利率維持在較高位置提供了支撐。高利率背景下，當前美國地區(qū)的中小銀行依然存在風險，但大銀行運行保持穩(wěn)健，出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險可能性較小。
　　歐央行如期加息25bp，日本央行利率不變，YCC政策調整。歐央行重申通脹仍處高位，對9月及之后加息持開放態(tài)度。不同于歐洲地區(qū)面臨地緣政治、能源工業(yè)的壓力，美國控通脹、避免經濟硬著陸的雙重約束，亞洲地區(qū)更多承擔出口放緩的壓力，因此日本央行保持政策寬松以呵護經濟，本次會議也增加了對通脹可能上行的關注。
　　我國貨幣政策基調未變，隨海外加息帶來利差倒掛的壓力減小，給我國政策置換出更多空間。當前我國長端國債和美債的利差倒掛壓力依然較大，隨著美國逐步退出緊縮政策，利率將由高位回落，資金流出的壓力有望減輕。給我國利率進入螺旋式回落置換出更多空間。美元指數預期高位逐步回落，人民幣匯率的壓力也將逐步減輕，但仍需時間來消化。
　　風險因素：海外央行政策變動超預期，地緣政治風險加劇，通脹延續(xù)高位。