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投資要點(diǎn)：
　　總覽：債券托管總增量環(huán)比回升。中債登和上清所債券總托管余額為131.61萬(wàn)億元，較上月增加11522.15億元，增量較上月抬升14%。其中，中債登總托管余額為98.95萬(wàn)億元，較上月增加5585.68億元，增量較上月回落32%，增量主要來(lái)源于國(guó)債和地方政府債；上清所總托管余額為32.66萬(wàn)億元，較上月增加5936.47億元，增量較上月增長(zhǎng)209%，增量主要來(lái)源于短融及超短融、同業(yè)存單。
　　分券種：1）利率債方面，國(guó)債托管量小幅正增，地方債、政金債由正轉(zhuǎn)負(fù)。2023年4月，利率債托管總增量為6289.51億元，其中：國(guó)債、地方政府債、政策性銀行債托管月增量分別為1850.01億元、3501.81億元、937.7億元，增量較上月分別431.22億元、-1102.35億元、-2671.1億元。國(guó)債托管增幅較上月有所擴(kuò)大，地方債、政金債增量明顯收窄。2）信用債及同業(yè)存單方面，2023年4月，信用債托管總增量為581.7億元，其中：企業(yè)債、中期票據(jù)、短融及超短融、定向工具托管月增量分別為-371.61億元、-554.12億元、+1401.18億元、+106.24億元，增量較上月分別+97.51億元、-709.99億元、+484.32億元、+106.49億元。2023年4月，同業(yè)存單托管總增量為2,839.31億元，增量較上月+ 4,693.50億元。企業(yè)債托管增量連續(xù)6個(gè)月為負(fù)，中票增量大幅轉(zhuǎn)負(fù)，短融及超短融、定向工具增量顯著回升，同業(yè)存單增量由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　分機(jī)構(gòu)：1）商業(yè)銀行：主要增配利率債，整體配置力度持續(xù)回落。2）廣義基金：利率債、同業(yè)存單全面增配，整體配置力度顯著回升。3）證券公司：僅小幅增持地方債，其余券種全面減配。4）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：同業(yè)存單持續(xù)增配，信用債配置力度回升。5）信用社：利率債、信用債及同業(yè)存單配置力度全面回升。6）境外機(jī)構(gòu)：配置力度持續(xù)減弱，主要券種普遍減配。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：資金面寬松不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期等