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萬(wàn)聯(lián)證券-信用債周觀點(diǎn):一級(jí)發(fā)行回落,利差多數(shù)走闊-230403
上傳日期:
2023/4/4
大?。?/td>
663KB
格式:
pdf 共6頁(yè)
來(lái)源:
萬(wàn)聯(lián)證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
于天旭
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
投資要點(diǎn):
一級(jí)市場(chǎng):
信用債發(fā)行持續(xù)走弱。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),本周信用債(公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具)共發(fā)行2,458.13億元,較前一周下滑32%(前值為3,609.32億元)。分券種來(lái)看,短融及超短融發(fā)行回暖,其余券種發(fā)行回落。
各評(píng)級(jí)主體發(fā)行縮量,短債發(fā)行占比顯著回升。從發(fā)行等級(jí)來(lái)看,本周AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)信用債發(fā)行規(guī)模較前一周分別-24%、-42%、-35%,低等級(jí)發(fā)行轉(zhuǎn)弱,中高等級(jí)發(fā)行持續(xù)走低。從發(fā)行年限來(lái)看,1Y以內(nèi)期限發(fā)行占比升至56%(前值為37%),1Y-5Y發(fā)行占比有所下降,5Y及以上發(fā)行占比小幅抬升。
二級(jí)市場(chǎng):
中短票、城投債收益率集體下行,5Y下行幅度較為顯著。截至本周,1)中短票收益率集體下行。其中,5Y下行幅度相對(duì)最大,AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中票收益率分別為3.30%、3.54%、4%,較前一周分別-4bp、-4bp、-4bp。2)城投債收益率集體下行。中長(zhǎng)端低等級(jí)收益率下行幅度相對(duì)顯著,5Y隱含AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA(2)級(jí)收益率分別為3.3%、3.44%、3.97%、4.63%,較前一周分別-1bp、-4bp、-6bp、-6bp。
5Y中短票信用利差小幅收窄,期限利差集體下行。截至本周,1)中短票信用利差呈期限分化,1Y和3Y集體走闊,5Y小幅收窄,當(dāng)前中短端估值無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。5YAAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中短票信用利差較前一周分別-1bp、-1bp、-1bp,信用債持續(xù)拉久期。2)期限利差集體下行。AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中短票3Y-1Y期限利差較前一周分別-3bp、-2bp、-1bp。
5Y城投債信用利差小幅收窄,期限利差集體下行。截至本周,1)1Y和3Y城投債信用利差走闊,僅5Y信用利差小幅收窄。具體地,5Y隱含AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA(2)級(jí)城投債信用利差較前一周分別2bp、-1bp、-3bp,-3bp,其中低評(píng)級(jí)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。2)城投債期限利差集體下行,AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA(2)級(jí)城投債3Y-1Y期限利差較前一周分別-1bp、-2bp、-3bp、-4bp。
信用事件匯總:本周信用債市場(chǎng)有4只債券推遲發(fā)行,主體評(píng)級(jí)集中于AA+級(jí)和AA級(jí),計(jì)劃發(fā)行規(guī)模共計(jì)10.00億元。
風(fēng)險(xiǎn)因素:資金面收緊超預(yù)期,信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
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