>> 萬聯(lián)證券-信用債周觀點：發(fā)行顯著回暖，利差集體收窄-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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一級市場：
信用債凈融資額為正，發(fā)行明顯回暖。據(jù)Wind統(tǒng)計，本周信用債（公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具）凈融資額為649.27億元，總發(fā)行量為3,659.84億元，較前一周+61%（前值為2,277.72億元）。分券種來看，除公司債外，其余券種發(fā)行均走強。
高評級發(fā)行占比持續(xù)抬升，短債發(fā)行占比有所回升。從發(fā)行等級來看，本周AAA級、AA+級、AA級信用債發(fā)行規(guī)模較前一周分別+41%、+23%、+69%，高評級發(fā)行占比持續(xù)走高，低基數(shù)下低評級發(fā)行量環(huán)比大幅回暖。從發(fā)行年限來看，1Y以內(nèi)期限發(fā)行占比升至46%（前值為37%），1Y及以上發(fā)行占比有所下滑。
二級市場：
信用債收益率多數(shù)下行。截至本周，1）中短票方面，1Y收益率走平，3Y和5Y集體下行。其中，3YAAA級、AA+級、AA級中票收益率分別為3.04%、3.18%、3.62%，較前一周分別-3bp、-5bp、-2bp。2）城投債方面，收益率持續(xù)下行，3Y下行幅度較為顯著，隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級收益率分別為3.04%、3.19%、3.39%、4.01%，較前一周分別-6bp、-4bp、-3bp、-6bp。
中短票信用利差收窄，期限利差集體下行。截至本周，1）中短票方面，3Y信用利差壓縮程度較為顯著，AAA級、AA+級、AA級中短票信用利差較前一周分別-3bp、-5bp、-2bp。2）期限利差集體下行。AAA級、AA+級、AA級中短票3Y-1Y期限利差較前一周分別-3bp、-5bp、-2bp。
城投債1Y品種信用利差壓縮幅度較為顯著，3Y-1Y期限利差集體下行。截至本周，1）城投債信用利差集體收窄，1Y壓縮幅度相對較大，隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級較前一周分別-6bp、-5bp、-4bp、-7bp。2）城投債期限利差漲跌不一，其中3Y-1Y集體下行，5Y-3Y呈高等級上行、中低等級下行走勢。AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級城投債3Y-1Y期限利差較前一周分別-2bp、-1bp、-1bp、-1bp。
信用事件匯總：本周信用債市場有11只債券取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模共計93.10億元，主體評級集中于AAA級和AA+級。本周共有3家主體評級被調(diào)低，分別為昆明產(chǎn)投、遠(yuǎn)洋集團(tuán)和遠(yuǎn)洋控股，涉及綜合和建筑裝飾行業(yè)。
風(fēng)險因素：資金面收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
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