>> 廣發(fā)證券-保險行業(yè)7月保費(fèi)點(diǎn)評：銷售節(jié)奏不改壽險向上態(tài)勢-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 878KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
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核心觀點(diǎn)：
受新舊產(chǎn)品切換導(dǎo)致的節(jié)奏差異，壽險單月保費(fèi)增速有所回落，但整體延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。據(jù)月度保費(fèi)公告數(shù)據(jù)顯示，1-7月平安/國壽/新華/太保壽險原保費(fèi)增速分別為9.0%/6.8%/6.6%/9.7%，較1-6月的8.3%/6.9%/5.1%/4.0%繼續(xù)擴(kuò)大，保險產(chǎn)品需求旺盛受兩方面因素影響，一是存款利率下調(diào)及銀行理財(cái)收益率較低，而在居民儲蓄需求較高的背景下，保險產(chǎn)品相對優(yōu)勢明顯；二是舊產(chǎn)品的推動。其中，太保保費(fèi)同比增速擴(kuò)大明顯，預(yù)計(jì)部分6月底銷售的保單延遲至7月生效，并且舊產(chǎn)品的銷售推動增速持續(xù)擴(kuò)大；國壽保費(fèi)同比增速略有回落，預(yù)計(jì)主因公司較早進(jìn)行了舊產(chǎn)品的停售，單月保費(fèi)增速下降較同業(yè)更為明顯，但仍保持正增長；新華保費(fèi)同比增速迅速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)主因受益舊產(chǎn)品退市的行業(yè)紅利。展望未來：（1）舊產(chǎn)品退市引發(fā)的需求前置預(yù)計(jì)在短暫影響三季度銷售情況，也在市場預(yù)期之內(nèi)，并且當(dāng)前居民儲蓄意愿較高，而橫向?qū)Ρ认?，儲蓄類保險產(chǎn)品具有剛兌及收益率的優(yōu)勢，預(yù)定利率調(diào)整后有望繼續(xù)具備比較優(yōu)勢，且產(chǎn)品切換后上市的“保證利率+浮動利率”的分紅險有望承接居民的超儲需求；（2）隊(duì)伍逐漸企穩(wěn)，壽險改革成效逐漸釋放推動個險渠道增長，我們認(rèn)為2023年壽險需求處于復(fù)蘇階段，負(fù)債端拐點(diǎn)已至。
車險增速有所回落，非車險保持穩(wěn)健增長。據(jù)保費(fèi)公告看，1-7月人保/平安/太保財(cái)險保費(fèi)同比增速為7.6%/3.9%/13.1%，較1-6月的8.8%/5.0%/14.3%整體有所回落。7月乘用車銷量受季節(jié)性影響同比增速-2.3%導(dǎo)致車險增速繼續(xù)降低，其中人保車險/非車險1-7月同比增速分別為5.2%/10.6%，較1-6月的5.5%/11.6%略有下降，主因政策變化導(dǎo)致責(zé)任險在7月出現(xiàn)大規(guī)模退保，另外7月洪水災(zāi)害和杜蘇芮臺風(fēng)預(yù)計(jì)將影響行業(yè)COR水平。展望2023年，雖然新車銷量較為低迷，但機(jī)動車保有量維持穩(wěn)定增長趨勢，因此預(yù)計(jì)車險增速有望維持穩(wěn)定增長。從COR角度看，雖然自然災(zāi)害一定程度上影響COR，但考慮到受災(zāi)區(qū)域和非車險的分保比例較高，預(yù)計(jì)影響程度有限。
社融數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，期待邊際改善。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，7月份新增社融0.53萬億元，同比少增0.27萬億元，大幅低于市場預(yù)期，實(shí)體信貸和信托貸款數(shù)據(jù)受季節(jié)性透支效應(yīng)影響偏弱。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長政策的實(shí)施有望推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，期待后續(xù)市場回暖促進(jìn)資產(chǎn)端邊際改善。
投資建議：預(yù)計(jì)2023年壽險有望迎來資產(chǎn)負(fù)債拐點(diǎn)，財(cái)險維持高景氣度，維持行業(yè)“買入”評級。我們建議持續(xù)關(guān)注保險股，個股建議關(guān)注：新華保險（A/H）、中國平安（A/H）、中國太保(A/H)、中國人壽（A/H）、中國財(cái)險（H）、友邦保險（H）。
風(fēng)險提示：長期債券收益率下行、代理人超規(guī)模下滑、大災(zāi)損害提升。
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